业绩简介:1)2023：归母净利润有望达到6.1-6.5亿元，同比增长178.9-197.2%，扣除归母净利润2.3-2.5亿元，同比增长121.3-140.1%。2）4Q23：经计算，归母净利润预计为0.93-1.33亿元，同比增长54.3-120.5%，环比增长26.7-81.1%，扣除归母净利润0.77-0.97亿元，同比增长103.0-155.5%，环比增长9.7-38.0%。

　　海外仓库业务快速增长，家具销售业务保持增长，成本方面的不利因素有所改善。公司年度业绩增长得益于：1、公司海外仓库业务快速增长。公司在中大型海外仓库行业处于领先地位，服务海外企业600多家。随着仓库有序扩张和库容率的提高，发件数量同比显著增加，尾部折扣议价能力增强，盈利能力不断提高。2、由于升降台市场渗透率的提高，公司自主品牌业务保持增长。3、2023年，海运价格处于较低水平，原材料价格整体稳定，美元兑人民币中间价回升，上述影响净利润的不利因素有所改善。4、年初出售海外仓库，产生3.62亿元的非经常性收入。

　　“美国佐治亚州Ellabell海外仓库项目”的定增建设已经过会。公司定增拟筹资不超过5亿元(含本数)，发行股份不超过9336万股(含本数)，发行前总股本不超过30%。建成后，公司将增加9.3万平方米的仓库，预计年包装处理量为209万件。预计到27年，公司拥有成熟的海外仓库面积33.93万平方米，年货物处理量超过700万件，22-27年货物处理量年均复合增长率约为30%。项目达到生产后，预计每年新增折旧金额为1716万元，进入成熟状态后，每年新增营业收入和净利润分别为6.58亿元和7187万元。

　　随着网上家具渗透率的提高，对海外仓库的需求预计将继续上升。2023年，由于仓库续租租金上涨等原因，行业洗牌，逐渐产生行业龙头，公司在价格和服务上具有优势：①截至23H1，公司购买土地4800亩，建成仓库后可节约租赁成本；②规模优势，22年完成包裹处理量193万件，预计年处理量209万件，预计27年总处理量超过700万件，公司和UPS、Fedex等尾程物流商建立良好的合作关系，为客户提供优惠的尾程配送价格。

　　投资建议：从需求方面看，海外大型家居在线渗透率增加，需求方强劲，公司将于2024年扩仓10-15万平方米。从公司盈利能力的角度来看，随着自建仓位的实施，预计将降低成本，提高毛利率。我们对公司的长期业绩增长持乐观态度。预计23-25年收入将达到40.14/52.36/70.09亿元，同比增长25.1%/30.4%/33.9%。预计23-25年净利润将达到6.16/4.78/5.11亿元，同比变化+181.6%/-22.5%/+7.1%。民生证券