科技革命是一个不断更新迭代的过程。OpenAI相继推出GPT-3、GPT-4之后,GPT Store也正式上线,推出了ChatGPT Team自助服务计划,帮助用户开发定制的ChatGPT。自2022年底上市以来,ChatGPT在短短一年多的时间里更新了几代,参数也呈指数级增长。据悉,GPT-4参数是GPT-3的16倍,达到1.6万亿。这也是当今大型模型的发展趋势。大型模型参数越多,需要处理的数据就越多,需要更高速度的光模块匹配。这就是为什么每当人工智能发布相关新消息时,光模块的热度总是率先集体上升。那么,什么是光模块呢?为何如此重要?大型运行包括训练和推理两个过程,都是处理数据的过程,数据是人工智能发展的基础之一。近年来,据估计,2018-2025年复合增长率高达26.9%,同时也带动了数据中心数量的增加。
数据中心的数据传输依赖于光通信(以光波为载体的通信方式),光模块是光通信的核心部件。光模块用于数据中心内部交换机、服务器和交换机、不同数据中心和数据中心与用户之间的数据交换。可以说,没有光模块数据就无法流通。据相关机构预测,到2025年,全球数据中心市场规模将达到5193.4亿美元,全球光模块市场规模将达到113.18亿美元。光模块是一条前景广阔、增长空间巨大的轨道。
根据不同的传输速率,光模块可分为中低速率,如155mb/s、1.25gb/s等高速率,如400gb/ss、800gb/s等,传输速度越高,生产难度越大。
随着人工智能和数据中心处理数据量的增加,对高传输速率光模块的需求同时增加,特别是800G甚至1.6T光模块,因此我们应该关注生产800G或以上光模块的公司。国内光模块厂商很多,如中际旭创、新易盛、剑桥科技、华工科技、源杰科技、光迅科技、联特科技等,但能量产800G和1.6T光模块的却寥寥无几。新易盛是中国为数不多的能够大规模生产800g高速光模块的制造商之一,其1.6T光模块处于客户验证阶段,产品推广速度仅次于中际旭创。
先来看看新易盛的表现。新易盛在2018-2022年的表现依然不错,收入从7.6亿元增长到33.11亿元,年复合增长率为44.47%,净利润从0.32亿元增长到9.04亿元,4年增长28.25倍。然而,2023年以来的业绩并不令人满意。2023年前三季度收入达到20.87亿元,同比下降13.56%;归母净利润4.3亿元,同比下降43.66%。主要原因是2023年前三季度下游需求疲软,光通信市场相对低迷,不仅新易盛收入和净利润下降,同行业其他公司也是如此。例如,2023年前三季度,源杰科技收入同比下降51.83%,净利润同比下降70.99%;光迅科技收入同比下降18.06%,净利润同比下降15.8%。需求减弱只是暂时的。2023年第三季度,人工智能对光通信市场的需求逐渐实现,2024年800G/1.6T光模块需求将大幅增加,公司业绩也将提高。
新易盛的另一个亮点是LPO技术行业处于领先地位。目前,市场对新易盛的关注度很高。除了其800G和1.6T高速光模块的生产能力外,领先的LPO技术也是一个重要原因。LPO,线性驱动可插拔光模块的缩写是一种光模块包装技术 ,与传统的光模块相比,它具有功耗低、成本低、延迟低、维护方便等优点。
LPO光模块未来几年将快速增长。预计LPO光模块的出货量将从2023年的1.31万件增加到2028年的418万件,年复合增长率可达217%。从2023年的3%到2028年的19%,800G及以上LPO光模块的出货比例将增加,因此LPO光模块有望成为未来厂商竞争的焦点。在全球光模块制造商中,国外领先的Macom、英伟达在2023年底部署LPO计划,并将于2024年量产,Arista已发布相关产品。剑桥科技、新易盛、中际旭创、华工科技、仕佳光子等国内厂商都布局了LPO光模块,但大部分要么在研发中,要么还处于测试阶段。新易盛是基于LPO方案成功推出的800G光模块,在LPO技术上遥遥领先于行业内其他公司,将率先享受行业扩张红利。
不仅市场对新易盛持乐观态度,公司本身也对未来业绩增长充满信心,发布新一轮股权激励计划,目标是在2024-2026年实现收入不低于45亿元、65亿元和85亿元。最后,总结一下。新一生是中国领先的高速光模块制造商,受益于人工智能驱动的对光模块的巨大需求。虽然业绩面临短期压力,但一旦下游需求回升,公司业绩将得到改善,从而吸引214家机构(2023年中期报告),包括养老基金。此外,该公司还深入布局了LPO光模块。该技术不仅在中国处于领先地位,而且在英伟达也处于领先地位。未来的增长和确定性相对较强。以上仅作为上市公司的分析,不构成具体的投资建议。来自飞鲸投资研究