■公司2023年归母4.5-4.75亿，同比增长66-75%；23Q4归母1.36-1.61亿，同增31-55%符合预期。

■此前，我们提示23Q4PMI（Stanely母公司）到香港的数据继续繁荣，终端明星、联名等高附加值产品销售强劲；我们预计公司大杯、高价SKU的比例将推动单价上涨；叠加股权成本下降，规模效应提高，预计24年盈利能力将稳步上升。

■Stanely核心客户打造爆款Quencherer

Stanley是百年品牌，2016年推出Quencher水杯，售价45-55美元，主要手持方便，外形时尚。2020年通过“The Buy Guide“(面向女性消费群体的导购网站)大力推广，使Quencher在社交媒体平台上有一定的热度。

之后，Stanley和“The Buy Guide“合作销售1万件试水产品，反响极其火爆；随后，Stanley发布了几十款不同颜色的产品，并在Tiktok定居。经过社交媒体营销，Quencher从实用产品转变为时尚社交和时尚产品。

2023年底，一段TikTok视频走出圈子，再次提升了Quencher的关注度；24年初，Stanley与星巴克合作，在TikTok上疯狂抢夺并分享了最新的情人节粉色限量Quencher水杯。

■产能布局赋能产品交付和客户开发

23年，公司产能约3500-4000万，使用饱和。24年，国内产能预计增加550万，越南产能预计24年底达到预定可用状态，25年增加405万；

全球供应链布局有望提高客户的交付和发展能力，有效分散风险，扩大规模优势，提高客户的供应份额。

■我们预计公司24-25年归母5.4/6.6亿，对应PE13X/11X。建议积极关注【继续推荐出口链、乐歌股份/恒林家居/匠心家居等】。