事件:2024年1月15日，公司发布2023年业绩预测。2023年归母净利润为2.0-2.2亿元，同比增长54.97-70.47%，非归母净利润为1.0-1.1亿元，同比增长146.90-171.59%。2023年非经常性损益预计为1.0-1.1亿元，其中23Q1-3共计8405万元，Q4收到政府补贴2500万元。

业绩不断提高，改革效果不断验证。2023Q4归母净利为0.30-0.50亿元，同比增长-14.6-41.7%，预计扣除非归母净利为0.14-0.24亿元，同比增长21.6%-105.8%。此前，23Q3实现营业收入16.89亿元，同比增长38.56%，归属于母公司的净利润为0.16亿元，同比增长40.86%，扣除非归属于母公司的净利润为0.12亿元，同比增长175.39%。自23Q3以来，公司业绩不断提升，不断验证高端性价比战略，期待后续改革的有效性。

年货节销售火爆，预计24Q1开局良好。截至1月15日，年货节销售时间进程已达三分之二，全渠道销售额已超过去年全周期总额。在分销渠道方面，截至1月10日，分销全系列标准礼品盒/礼品包已售罄，远远超出预期；在综合电子商务方面，在传统货架电子商务阿里巴巴和JD.COM平台上，三只松鼠在年货季节的总和远远超过2-3个。2023年6月以来，品多多继续增长100%以上，私域超级品牌每天打破食品行业记录。在抖音电子商务方面，1月11日，三只松鼠贾乃亮超级代言特别销售额超过1.1亿元，打破了抖音食品行业单日品牌特别记录，强劲占据了抖音5名前1名，成为抖音年货节的第一个和唯一超过1亿次。1月6日至11日，三只松鼠抖音超品日销售额2亿，连续4天保持行业品牌榜第一。1月13日，三只松鼠辛巴年货节单坑单链接突破1亿，创下全网直播行业食品类历史纪录。在产品方面，公司在年货节期间推出了经典的坚果礼盒、60个小吃礼包、5个滋补礼盒等，预计2024年Q1将有一个良好的开端。

投资建议:我们预计2023-2025年公司营业收入分别为68.60/89.11/102.98亿元，同比增长-5.94%/29.91%/15.57%。预计2023-2025年公司净利润分别为2.04/2.81/3.53亿元，同比增长57.98%/37.94%/25.67%。PE对应23-25年，38.2/27.7/22.X，保持“推荐”评级。方正证券