公司公布了2023年业绩预测，预计2023年归属于母公司的净利润将达到18.1~19.0亿元，同比增长43%~50%；扣除非归母净利润预计为17.82~18.72亿元，同比增长49%~56%；预计23Q4净利润3.92~4.82亿元，同比增长44%~78%。

　　事件点评

　　受益于低基数+强势产品成交量同比高增长，23Q4全年高于股权激励目标。从同比来看，公司23Q4受益于去年同期低基数、再生/熊猫针等产品的势能作用，保持了高增长。从环比来看，公司23Q1/Q2/Q3归母净利润分别为4.1亿元/5.5亿元/4.5亿元，23Q4归母净利润中心值环比未加速，主要受宏观经济、竞争等因素影响，自23Q3以来环比增长势头减弱。总体而言，年度业绩预测范围仍远高于股权激励目标，预计2023年非经常性损益对公司净利润的影响约为2800万元，主要是交易性金融资产公允价值变动损益和政府补贴造成的。

　　加强运营研发，丰富研发储备，助力成长。在运营方面，公司通过扁平化销售团队提高运营效率，加强学术推广和机构粘性，依托现有品牌影响力不断提高市场渗透率，白天使覆盖的机构数量和销售规模不断提高；在研发方面，公司继续增加研发成本投资，做好管道产品的研发，稳步推进肉毒杆菌毒素、减肥产品等重型产品的研发进展。展望未来，公司将增加光电、胶原蛋白等领域的布局，帮助跨越周期：1）23年11月，公司与韩国设备制造商Jeisys签署协议，引进射频设备Density和超声设备LinearZ，实现光电领域从0到1的布局；2）23年收购哈尔滨沛奇隆动物胶原蛋白布局。

　　利润预测和投资建议:我们调整了公司的利润预测。预计23-25年归属于母公司的净利润分别为18.9亿元/25.6亿元/33.5亿元，对应PE为31倍/23倍/18倍，保持买入评级。

　　风险提示：

　　行业繁荣低于预期；如生天使新产品推广低于预期等。

(中国邮政证券)