[浙商电新张磊]光伏产业更新：产业链价格拐点加快，N型技术领先企业优势突出

#事件： 根据SOLARZOM，内蒙古某多晶硅企业近日发布通知，12月20日全面停产，具体复工时间待定。

【硅材料价格持续下跌，老产能成本覆盖压力较大】根据硅业分公司数据，上周P型单晶致密材料平均成交价格约为5.95万元/吨，环比下降1.16%，N型硅材料平均成交价格约为6.8万元/吨，环比下降0.29%。目前，由于下游硅片环节的利润压力，P型硅片覆盖生产成本压力较大，部分旧生产线将面临停产或技术改造，即将到来的新生产能力将更加谨慎。

[NP价差预计将继续扩大，技术领先企业优势突出]根据硅分公司的统计，N型材料的下游市场需求相对较好，企业经常催促订单，甚至出现一些高价紧急订单和长订单。由于新产能爬升过程中能够供应的N型材相对有限，目前实际流入市场的N型硅材估计只有6万吨左右，价格相对强劲。短期来看，随着明年第一季度光伏淡季的到来，需求端进一步承受压力，N-P硅材料价差有望进一步加大，因此N型硅材生产技术领先，产品竞争优势强的企业有望表现出较强的韧性。

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(1)量利双增、通胀逻辑支撑的辅材板块:帝科股份、聚和材料、宇邦新材料、石英股份、欧晶科技、岱勒新材料等。

(2)受益需求爆发、项目盈利能力提升的分布式开发运营商:芯能科技、晶能科技、南网能源、正泰电器等。；

(3)量增利稳定的辅料环节确定性高:福斯特、福莱特、赛伍技术、通灵股份、海优新材等。

(4)硅片龙头有望进一步拉开利润优势:TCL中环、隆基绿能、双良节能；

(5)品牌和渠道壁垒高的组件龙头有望获得超额利润:隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、阿特斯、爱旭股份等。

风险提示：装机需求低于预期；原材料价格波动。