公司基本面分析：消费领先客户供应稳定，新客户引进带来增长亮点：在笔电领域，公司与惠普等领先客户深度绑定，毛利率保持在23%-25%之间，是惠普的前三大供应商；戴尔将于年底引入，预计明年将带来2亿增长。预计23年手机业务收入2亿元，公司积极接触新客户，明年传音等品牌将带来5亿元的增长空间。同时，公司已迁至惠州新产地，集约化生产整合资源，为业务扩张提供保障。预计2025年两大板块将贡献35亿元。

随着传统镍氢化合物业务的稳步发展，新的应用领域开拓了市场。公司镍氢化合物电池业务处于行业前列，市场份额约20%，毛利润保持在20%以上。该公司已扩展到车载T-box、在储能路灯等领域，未来将考虑海运集装箱的方向。预计2023-2025年将贡献6.94/7.01/7.08亿元的收入。

三大利好:24年费用率降低到一大利好。目前公司成本率比较高，主要是公司22-23年新建工厂，24年深圳工厂基本不再使用，预计整体成本率将大幅降低。供应方：锂矿降价，碳酸锂降至10万，继续降低成本；需求方：消费电池进入成熟市场，国内消费电池厂面临稳定的成本幸福，然后可能逐渐增长；

公司专注于消费领域，拥有高质量的客户群体和强劲的收入增长。目前，公司研发投资保持较高水平，积极开发新产品，抢占市场，短期成本较高，但随着未来业绩增长，利润水平将逐步提高。预计2023-2025年CAGR将超过20%，收入将分别为43.06/54.4/69.05亿元，非净利润将分别为1.1/3.24/4.77亿元。

消费电池部分推荐：不同于电力电池部分可能在24年内继续有需求影响，消费电池部分和电力电池部分同时享受供应方，需求成熟阶段消费电池部分享受消费电池发展后电池+集成趋势和成本优势带来的份额缓慢增长逻辑。我们认为，目前消费电池板块的整体估值逻辑可能会迎来修复，对珠海冠宇、新旺达、豪鹏科技、德赛电池、博力威、紫建电子、维科技术等企业持乐观态度。财通电新