华信证券：车载屏幕显示市场快速增长， 屏幕分离带动产业链变革

　　大屏化、 多屏化、 智能化趋势驱动车载屏幕显示市场快速增长。 2022年，国内车载显示市场规模873亿元， 预计到2025年将超过1505亿元， CAGR（ 2022-2025） 高达20%。

　　在屏幕分离下， 产业链是原来的 面板厂-模块厂-系统集成商-汽车厂 转为“ 面板厂+模块厂” - 整车厂。 一芯多屏趋势随着域控制器的渗透而出现， 整车厂更愿意在车型开发阶段与面板厂或模块厂合作。

　　短期亮点： 一体化设计行业领先， 全链条生产助力转型Tier1

　　触摸显示集成设计： LTPS公司 In-Cell和Minini LED In-可实现触控显示一体化集成，Cell 满足顾客的轻薄， 窄边框的要求， 并且具有成本优势； 锁定上游核心资源： 与京东方精电和深天马成立合资企业， 从而实现更好的成本， 技术更新、 反应更快、 品质更好、 交付更有保障； 全链生产： 一方面，南通生产基地的建设完成意味着公司由委外代工转为自主生产， 另一方面，它也使公司具有全链生产能力， 这将在行业内具有降维打击的竞争优势， Tier1进程加速转型。 目前，转型已经获得了许多整车厂的订单， 定点继续开花。

　　中长期亮点： CMS在新国标下迎0-1增长， 公司率先布局，先发优势

　　2023年7月1日，新国标正式实施， 取代传统后视镜的CMS是大势所趋。 由于其显著的安全属性优势， 预计将迅速渗透到商用车市场， 预计2025年国内CMS市场规模将达到76亿元。 目前国内CMS供应商较少， 华安新创率先布局，具有先发优势。

　　投资建议

　　诚信、 专业、 稳健、 高效 请阅读最后一页的重要免责声明 PAGE 46

　　车载屏幕显示市场快速增长， 屏幕分离带动了产业链的变化。 公司正处于Tier2转型Tier1的过程中， 综合设计， 全链生产， 锁定上游核心资源的竞争优势， 不断提高定点。 此外，南通生产基地建设正在有序推进， 建成后，利润水平也将回到高位。 预计2023-2025年营业收入分别为11.55、 20.62、41.64亿元， 归归母净利润分别为-0.01、 1.02、 2.93亿元， 当前股价对应PE分别为-5118、 52、 18倍。 首次覆盖， 给予“ 买入” 评级。