第三季度报告后，医药进入全面复苏阶段。我们认为，在过去三年的下行周期中，医药行业有大量质量优良、赛道壁垒确定的高质量目标。然而，由于公共卫生环境事件、收费控制、医院诊疗秩序整改等因素，估值不断受到抑制。 未来，这部分目标有望显示出巨大的业务和估值灵活性！同时，由于未来审计环境的变化，医药行业的并购和新业务BD可能会进一步活跃。我们积极看好主营业务底部反转，在新业务探索和并购整合方面取得突破的优质低估值医药企业！2024年医药板块的主要投资风格，从强增长到价值增长的概率很大，从上到下到自下而上。【仿制药】集采覆盖面相对充足，医院秩序整顿稳定，业绩和政策预期拐点已经到来，bd业务扩张和并购预期带来强劲催化。相关标的：赛托生物、恩华药业、京新药业、九典药业等。【医疗器械】建议继续关注创新性高、出海能力强的轨道。医疗器械产品政策免疫力强。相关标的:心脉医疗、鱼跃医疗、股份采用、祥生医疗等。【生物产品】外部政策影响预期基本稳定，板块估值性价比高。建议重点关注各细分轨道重磅产品的性能弹性和估值空间，加快成交量贡献。相关标的：智飞生物、长春高新技术、安科生物、特宝生物等。[医疗设备]估值和性能受到短期抑制。随着医院市场的逐步复苏，国内替代逻辑行业预计将重新进入内窥镜、高端超声波、高端呼吸机等快速增长渠道。).相关标的：迈瑞医疗、联影医疗、海泰新光、翔宇医疗、普门医疗等。[体外诊断]化学发光收集继续加快替代进程，对国内外双线布局企业持乐观态度。相关标的：新产业、亚辉龙、安图生物等。【CXO】板块建议布局高质量、高壁垒的竞争格局底部资产。目前，市场预期临床前CRO和上游试剂耗材基本面相对充分。相关标的：昭衍新药、奥浦迈、纳微科技等。【药店】目前板块领先估值安全边际较高；门诊统筹政策加快实施，各企业统筹门店比例稳步增加，9月份以来门店数据持续改善。管理能力强，门诊统筹受益程度高的龙头药房。相关标的：益丰药房、大参林、人民等。[创新药]关注ADC、AD、GLP-1.大单品突破三大主线，注重海外商业化和授权进展。相关目标：恒瑞药业、信达生物、康诺亚、翰森药业、迈威生物等。富贵研报