①传统涡轮增压器业务：主要产品有涡轮增压器叶轮、中间壳、压气机壳等，自行车ASP 300元。业务收入占70%-80%，混合动力汽车渗透率的提高支撑了涡轮增压板业务的稳定增长(混合动力汽车涡轮增压器装配率70-80%，燃油汽车装配率50%以上)，公司客户为比亚迪混合动力汽车和问界(M5/7/9)、理想、长城、吉利等，三年复合增长率在15%左右(行业增长率为10%)。收入预测:23年收入10亿元，24年收入11.5亿元，增速15%，净利率22%，利润2.5亿元。②新能源汽车零部件业务：业务收入占近10%。主要产品为铝合金压铸件，包括车载充电器外壳、直流变换器外壳、转向节、氢燃料电池外壳等，新能源业务自行车价值1000元。现在压铸件太小，准备开发中大型压铸件和电动汽车专用精密零件(轴承等)。).收入预测：该业务依靠公司的精加工能力，基础很低。23年收入约1.8亿元，未来三年新能源汽车年化增长率约50%。24年第一季度，安徽一期5亿元产能投产。24年增长50%，收入2.7亿元，净利率约18%，相应利润约5000万元。③机床业务：公司充分发挥公司在工装夹具和智能设备领域的技术优势和汽车行业生产管理体系优势，布局线性滚动功能部件。国内市场空间高达200亿元的机床直线滚动功能部件。公司第一套滚珠丝杠副、直线导轨副等产品已成功下线，并向十几家机床厂送样。预计相关产品将于23年第四季度获得订单，2024年成交量将增加。第一期产能约5亿元，24年7月投产。④机器人业务：行星滚柱丝杠的国产化率很低。目前，瑞士Rolviss是世界上主要生产滚柱丝杠的厂家、瑞士GSA、德国Rexroth、瑞典Ewellix等，国内行星滚柱丝杠还没有一系列的批量生产企业。采用相同的设备和工艺制作滚柱丝杠和滚珠丝杠，机床的直线滚动部件比机器人的精度要求高得多。该公司机器人预计将于11月生产滚柱丝杠产品样品，预计将向三花智能控制送样。⑤汽车线控转向丝杠机构：目前正在为特斯拉开发线控转向系统的丝杠机构，特斯拉对贝斯特开发的产品比较满意。线控转向始于25-26年。这对贝斯特来说也是一个新的市场空间。⑥利润预测与估值：23年收入14亿元，利润约3亿元。传统涡轮增压器业务:24年利润2.5亿元，PE15倍，市值38亿元。新能源汽车零部件业务：24年利润5000万元，PE20倍，相应市值10亿元。机床业务:市场空间200亿元。假设国产化后净利率为20%，贝斯特市占20%，相应利润量为8亿元，估值30倍，市值240亿元。机器人业务：假设滚柱丝杠大规模投产后价格下降90%，每台1000元，假设单个机器人使用12台，单机价值为12000元，假设每年生产100万台机器人，公司市场份额为20%，净利率为20%，相应利润为4.8亿元，PE为50倍，相应市值为240亿元。因此，公司的长期市值空间为38+10+240+240=528亿元，目前市值为116亿元，长期上升空间约为4倍。近期市值空间：25年一期机床业务产能充足，收入约5亿元，净利率20%，相应利润1亿元，PE50倍，市值50亿元。机器人业务，据明智电器称，25年50万台机器人，假设三花市场占50%，贝斯特占三花市场的50%，相应滚柱丝杠的收入为15亿元，净利率为20%，相应利润为3亿元，给予50倍pe，相应市值为150亿元。因此，近期市值空间为38+10+50+150=248亿元，目前市值为116亿元，近期上涨空间为114%。创易十六