民生证券-大型风电法兰领头羊，探索新的计算能力租赁布局。 公司主要从事环锻、锻法兰等免费锻件的研发、生产和销售，主要用于风电、石化、金属压力容器、机械、船舶、核电等行业。目前，公司的产品包括环形锻件、锻造法兰和免费锻件。核心业务为环形锻件，包括风电法兰、工程机械行业配套零部件、金属压力容器大型环形锻件。 公司与上海六尺科技集团有限公司共同出资成立上海润六尺科技有限公司，顺应数字经济浪潮，进入数字能源计算能力融合新轨道， 计划在上海、福州经济开发区、安徽芜湖、山东济宁等地建立计算中心，建设长三角 GPU 计算中心集群。

　　 风电轴承本地化，计算能力推动产业链增长。 近年来，国内外风电行业开始向专业化、规模化、集约化方向发展，对精密化、高强度化、标准化产品的需求不断增加。在产业政策引导和市场需求驱动的双重作用下，我国已将风电产业列为国家战略性新兴产业之一，实现了全国风电产业的快速发展。我们认为 ChatGPT 体现了当前 AI 训练速度和训练精度的提高背后的基本逻辑在于巨大训练数据集的支持。对于硬件层面，计算和传输是保证 ChatGPT 运行平稳的核心。根据贝壳金融咨询，北京时间 2023 年 2 月 9 日，由于训练量超负荷， ChatGPT官方网站无法登录，页面显示“超载”，这证实了当前网络资源/计算能力无法保证未来大量涌入的计算能力需求。 ChatGPT 总算能消耗约为 3640PF-days，从摩尔定律的角度来看， ChatGPT 为代表的 AI 发展速度呈指数级上升，约每隔一段时间 3～4 每月翻倍(摩尔定律翻倍) 18 个月）。

　　风电业务回暖，公司收入有望增加。 虽然 2022 今年上半年，风电行业受平价互联网接入、建设进度等因素的影响，风电场开工谨慎，订单发布放缓。但长期以来，从国家和地方政府对风电行业给予大力政策支持的角度来看，国内风电行业的发展已进入稳步发展阶段。由于海上发电和早期风电机组即将退役，股市更新是未来风电行业的发展机遇。 2014-2022 年，公司收入 CAGR 12%， 2020 年，公司在国内抢装陆上风电，实现收入 23.85 亿元，同比增长率达到历年最高； 归母净利润由 2014 年的0.4 亿元提升至 2022 年的 0.9 亿元， CAGR 9%， 2020 年归母净利润为 4.4 亿元，同比增长 459%，明显高于同期收入增长率，反映了公司良好的盈利能力。

　　投资建议： 我们对公司传统业务的基本面和未来计算能行业的繁荣持乐观态度，公司开展计算能力租赁的第二个增长曲线， 我们预计 23-25 年收入分别为28.4/38.2/47.9 归母净利润分别为亿元 3.0/5.2/7.4 亿元，对应 2023 年 11 月10 日收盘价 PE 分别为 64x/37x/26x。