“经过这么多年的投资生涯，我发现大钱从来没有在买卖中赚过，大钱是在等待中赚的。” 所以，忘记交易。为你的投资视野设定一个时间限制，然后向这个限制行驶，直到你到达目的地。

“只要记住两件事”，当我被似乎无法解决的问题深深困扰时，我的一个老朋友告诉我：“首先，不要担心小事。一切都是小事。“他的建议立竿见影，立刻抚平了我的短期痛苦，但这些年来，这一建议已经成为一种人生感悟。这两句话所体现的人生智慧足以让哲学家和电台脱口秀主持人忙碌多年。如果一切都是小事，人生就像老歌里最后一句唱的那样是一场梦，那么轻轻划船可能是渡过人生小溪的最好方式。然而，如果大多数事情都是小事，少数是大事，那么这就要求我们有时加速划船，有时加倍努力。当然，诀窍是区分什么是大事。当你看到大事发生时，你可以意识到这是一件大事，这对任何认真思考存在意义和终极目的的人来说都不一定是一件容易的事情。你可能已经猜到了我的结论，也就是说，在这个世界上，有很多小事不应该担心，也有一些大事需要我们关注和关注。然而，有趣的是，有时人们甚至会感到沮丧。当我们沿着生命的溪流下降时，这些重大事件是相对而反复的。17岁时和心爱的女朋友分手一定是一件大事，但十年后，当你步入婚姻殿堂，准备结婚时，你记忆中的池塘里几乎没有水花。如果你没有得到晋升或新工作，你可能会在30岁时感到痛苦，但20年后，这种悲伤被彻底抹去，有时甚至被认为是一件好事。在某种程度上，我朋友的经典两行诗是对的。也许一切都是小事！但事实并非如此！如果生活只是一系列快速失去意义的历史事件，那么生活就没有意义了。上述分析的错误在于，有些事情首先不应该被定义为大事。除了不可避免的人生悲剧，大事真的是一种微妙甚至难以形容的感觉、想法和行为，构成了我们的一生。重大事件(发生在我们身上的事件)的重要性小于我们的行为，即如何处理这些事情。它与人生的成败无关，与我们如何度过人生有关。你公平友好地对待别人，同时也有很多自私的心理去了解自己以外的世界吗？你能不怨天尤人，带着对未来的无限希望走向人生的终点港湾吗？或者当你的生命之船沿着小溪驶入未知的海岸时，你至少会为你的生命感到骄傲吗？这些都是大事。至于其他事情，回头看，真的不值得担心。

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长期视野投资

在投资世界里，很少有原则比专注于重大事件更重要

那些担心琐事的投资者几乎总是失败，而那些专注于长期前景的投资者大大提高了他们的投资业绩，即使与专业投资者相比。我很早就吸取了这个教训，在我1971年开始为别人理财之前，我就知道了这个道理。定义你的时间视野，当你说你有长远的视野时，是非常重要的。正如凯恩斯所说，从长远来看，我们都死了。对我来说，这表明投资视野必须比几秒钟长，但比永远短！有一天，一位前基金经理在电视上预测，道琼斯工业指数将超过1.16万点（当我写这本书时，指数略高于7.5万点）。当主持人问他什么时候会上升到这个点时，他耸了耸肩，说：“有一天”，他暗示“你只需要等股票，别的什么都不用做”。我强烈不同意许多股票型基金经理的看法。他们认为最好的投资方式是永远满仓，因为从长远来看，股票总是上涨。他们认为把握市场其实是不可能的，所以最好的办法就是永远满仓，不管市场情况如何。我同意他们说的一件事，那就是抓住短期市场机会真的很难，我很少尝试。最大的问题是控制人类的情绪，主要是你自己的情绪。熊市底部，真的很难超越你的恐惧，满仓进场，即使你有足够的理由相信熊市已经见底了！牛市的顶点也是如此，把贪婪先生绑起来也很困难，即使你觉得情况有点好！然而，有时候投资者应该改变他们的投资组合，这不仅仅是指卖出市场上流行的成长型股票，买入防守型大盘股。这种变化有时是为了调整投资者的股票和债券配置比例，并根据长期投资前景持有现金或增加现金头寸比例。这么长才算长？超过一个月，是的；超过一年，是肯定的，但绝对比永远短。最好的办法是通过调查长期因素，在三到五年的时间框架内构建投资组合。我认为三到五年是你建立投资组合的最佳时机。展望未来几年，它将向你的神经系统发出一个信号：投资不是，而是一项严肃的长期任务。它还可以帮助你减少贪婪和恐惧，这对我们的许多投资决策都有影响。我崇拜的投资英雄之一是杰西·利弗莫尔(Jesse Livermore)。我桌子后面有一张他的照片，戴着高顶礼帽，穿着晚礼服。他主宰了20世纪20年代和30年代初的股市，一生跌宕起伏，八次成为百万富翁，破产次数也差不多。一九三二年，他在华尔街的一间浴室里举枪自杀，所以我觉得你可以称他为欧内斯特·海明威。作为一个受人尊敬的英雄，他是一个非常奇怪的人。然而，他在经典的投资书籍《股票作家回忆录》中说了很多投资妙语。以下是他最有洞察力的观点之一：“通过这么多年的投资生涯，我发现大钱从来没有在买卖中赚过，大钱是在等待中赚的。” 所以，忘记交易吧。为你的投资视野设定一个时间限制，然后开车到达目的地。我理想的时间视野是三到五年，因为这个时期消除了情绪的日常波动，使我能够专注于重要的宏观经济趋势，这是主要的市场驱动力。2聪明的投资者：长期趋势VS短期趋势投资是长跑，投资者应该遵循马拉松运动员的跑步方式，而不是短跑运动员。马拉松运动员会调整速度，提前计划，在体力范围内跑步。投资者也必须这样做。由于投资者的目标是获得优异的长期业绩，因此他们只使用具有长期影响力的信息进行投资决策是合理的。长期来看，一种趋势需要多年的萌芽和孕育才能出现。我喜欢把长期期限定义为三到五年，因为投资者可以合理预测的最长期限是如此之长。例如，投资者应该分析人口变化的长期趋势，而不是关注每月类似新房数量的短期趋势，因为新房需求的最终驱动力是人口。其他长期趋势包括：财政和货币政策、贸易余额、一个国家的货币价值趋势等。这些重要的长期趋势是什么？我最喜欢的研究领域之一是人口学——人口趋势缓慢，甚至无法察觉的变化：有多少孩子出生，什么时候出生，或者大多数人购买他们的第一所房子的年龄。这些枯燥而神秘的事实与今天的商业头条新闻无关。今天的头条新闻是最新电脑芯片的力量，或者迪斯尼电影公司有什么新电影，但在决定未来利率和股价方面，它们和你能找到的其他趋势一样强大。看下图，将长期趋势转化为观点。这张图描绘了近200年大宗商品价格的历史趋势。这张照片给我带来的第一个影响是它真的覆盖了很长时间。这不是CRB商品价格指数的日常更新，后者告诉你美国中部是否在下雨。这张照片包括衰退和复苏、急剧上升和崩溃、通货膨胀和通货紧缩。看二战期间大宗商品价格上涨有多猛烈。当时肯定有一些变化。是因为富兰克林·罗斯福总统吗？是因为新政开始了吗？还是因为美联储不允许经济严重衰退？还是只是因为战争爆发了？不管你怎么看，通过观察这个长期图表，你都会开始思考影响市场的长期因素。正如利弗莫尔所说，“大钱是在等待中赚来的”，但在教育自己掌握长期前景时，不要再等待了。读一些经济历史方面的书，这方面有些书写得很好。无论你的阅读习惯和倾向如何，都要从耳朵里拿出电话，关注未来三到五年的长期趋势。

三到五年都没那么长，到那时你可能已经赚到钱了。

你不必担心小事。你应该专注于几件大事。

向长期趋势划船。