国盛证券：全球计算能力快速增长，超计算互联网时代加速。在人工智能的驱动下，计算能力已经成为GPUU的高确定性轨道之一、从光模块到算力租赁，后面呢？随着大量GPU的逐步到达和部署，如何充分利用这些昂贵的设备将是核心，超级计算互联网将是下一个崛起的日出轨道。我们将超级计算互联网定义为服务器到达后，从形成稳定的计算能力到输出稳定的商业推理结果，主要包括云、优化、调度、调度、部署、着陆、数据管理等环节，参与者从全球核心工厂到海外初创企业，将带来大量的产业链投资机会。

云化/调优/调度-巨人战场，技术为骨，通信为灵魂。云化/优化/调度是将纸面计算能力转化为可用计算能力的早期步骤。云化使计算能力成为用户可以轻松调用的“数字能源”。优化是从通信和模型层面压榨GPU利用率、降低计算能力成本、提高效率的唯一途径。调度是统筹分配全国乃至全球计算能力资源，实现成本优化，进入网络就是计算能力的核心环节。我们认为，由于大模型培训的主要障碍仍然是平行数据下的通信瓶颈和长期积累的人工智能项目经验，这三个与图形卡数据交换和流通相关的竞争障碍将继续改善。只有拥有大量资本支出的巨头公司，才能支持这三个环节所需的通信网络、培训框架和人工智能工程经验，实现“buymoresavemore“正循环，其与中小玩家的竞争差距将继续扩大。

2.软件服务-海外先行，百花齐放。与巨头竞争的硬件层面相比，后端软件和SaaS服务在北美呈现出百花齐放的发展趋势，因为AI触及了千行百业的特点。但需要注意的一个核心点是，目前海外创业的核心不是专注于独立的行业垂直模型，而是专注于服务培训师和成熟模型的实施和部署。服务于培训师的环节包括培训全过程的可视化、计算能力、存储等资源的灵活按需呼叫、数据库人工智能等，服务于成熟模型着陆和部署的环节包括各种环境下的推理优化、模型按需优化（准确性和成本性能的再平衡）等。目前，一批优秀的北美创业公司已经出现在各个环节，行业的奇点时刻已经到来。

3.国产算力-加速追赶，前途光明。不可否认的是，由于计算能力资源、先发优势等因素，海外人工智能的发展具有较大的领先地位。由于近期计算能力制裁等因素的影响，国内人工智能的发展进一步面临压力。面对差距，压力就是动力。随着国内自主计算能力和交换系统的逐步启动，中国计算能力有望加速追赶。此外，中国软件公司有望走出一个从加速库等核心环节延伸到下游着陆场景的新系统。同时，随着世界领先的DCI网络和基础设施，运营商也有望走出计算能力网络建设的新道路。此外，北美如OCTOML，DECI，优秀的人工智能后周期服务公司，如Databrick，也为中国企业家提供了方向和思路，加快了软硬件的追赶，使中国的人工智能前景光明。

投资建议：综上所述，如何发挥GPU的作用将是下一阶段计算能力的核心。计算能力调度和计算能力调整将在网络、系统和软件方面进行努力，创建一个普遍的计算网络集成能力，通信能力仍然是核心点，人工智能将重新定义通信。

通信能力-超算互联网的灵魂

计算能力调度与调整:思特奇、青云科技、中科金融、东方材料、博瑞数据、中贝通信、中科曙光、中国移动、中国电信、中国联通。

数据可视化：恒为科技，广阔深度，中新赛克；BOSS 系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。