【中信汽车】问界M7大五座发布，定价超预期、ADS 2.0选装权益增加灵活度，车型周期明确顶部
#M7大五座发布，比预售价便宜8k、权益丰厚，发布会超预期
大五座Plus后驱版/Plus四驱版/Max智驾版最终售价分别为24.98/28.48/30.98万元，相较于25.8-31.8万预售价便宜8k，略超预期（~5k），权益方面首销期（10月7日前下定）享6k现金优惠、1.2w内外饰选装基金、1.5w选配权益（3选1），对比M5今年改款发售权益4k定金膨胀、8k选装基金、6个月ADS 2.0智驾包免费送，权益继续放大，我们预计大五座车型稳态月销5k+。六座车型亦迎来迭代，后驱版、六座智驾版售价分别为26.98、32.98万元。新车在内饰用料、空间、动力、油耗等方面继续提升
#城区NCA年内拓展至所有城市、选配权益可用于NCA购买增加灵活度
M7 1.5w选配权益可用于购买ADS 2.0城区NCA功能，相当于年内意向买断多付3k即可拥有城区高阶智驾，相较于M5高阶智驾版年内1.8万的买断价格，此次M7以权益的形式有望提升城区NCA的触达度，我们继续看好辅助驾驶奇点时刻到来。ADS 2.0无图NCA将在12月开通全国的城市，当前ADS 2.0系统相较于4月版本在主动安全、高架汇入、接管里程方面就继续提升
#车型周期明确底部、当前处于XP P7i时刻
基于全新平台-魔方平台打造的豪华SUV M9于4月开启预售（50-60万），计划23Q4发售。M9搭载ADS 2.0高阶智驾、AI大模型实现情感可视交互、投影大灯、AR-HUD、光场屏、Harmony4系统等多种智能化配置，纯电+增程同时发售，竞品为理想L9和腾势D9（月销1w+），我们认为M9有望将华为智选品牌力带上全新高度，魔方平台新一轮车型周期值得期待
#配置机会凸显、继续推荐
预计问界品牌2023/2024/2025年销量预测为至9万/19万/30万辆，收入预测337亿/722亿/990亿元，给予赛力斯2024年PS估值1.4x，2024年合理市值折合719亿元（634亿元*1.4倍*81%），目标价48元。