中国股市和美国股市，大A和纳指，哪个更具备投资的价值?

　　最近这个问题又被不少股民搬出来，老生常谈，不外乎是因为在7.24政治局定调后，人民币汇率却继续大跌，7月的CPI直接进入负值，惹人大呼通缩危机。反观纳斯达克，2023至今却有着25%的涨幅。此番比较下来，A股似乎是相形见绌。

　　果真如此吗?要我说，上述都只是表面的现象，而没有触及本质。股票的本质是公司的股权，股权的价值几何，是由资本市场的供需决定的。正如一国的实体经济，是由其商品的供需决定的。供需矛盾才是经济活动的根本矛盾。

　　那么美国的需求如何呢?3%的CPI，不算很高，减去在可预见的未来5%以上的名义利率，即实际利率为正。这对美国的资本市场会形成巨大的虹吸作用，美国需求还将进一步下杀。

　　当然，中国的需求暂时也不高，中国的实际利率同样是正值。但是中国的CPI只可能上升，中国的央行只可能降息。消费的需求一旦增长，商品就会发生通胀，公司的利润增长，股权就有了充实的价值背书。通胀压低实际利率，增量资金就有了入市的需求，推动股价上涨。之后，根据反身性原理，上涨本身就可以创造新的需求。

　　但这种需求不会均匀地适用所有行业，在特定领域，中国确实存在供大于求的问题，并且仍将长期存在。说的就是房地产，以及与地产深度绑定的银行、保险。此外，中国的劳动力也依然是过剩的。