市场的底部是否已经确认，这是众多股民关心的话题。纵观A股，历史上的大底都经历了杀估值，自购潮，政策底和信用底等，或许从这些数据和信息中，我们能获取一些信息和答案。

　　A股历次底部行情

　　根据盘点，A股市场上为投资者“公认”，且有很好盈利前景的历史底部启动的行情，大致有以下几个：

　　1992年5月启动的初代牛市;

　　1994年7月启动的“333”行情;

　　1996年1月启动的“512”行情;

　　1999年5月启动的“519”行情;

　　2005年6月启动的“世纪最大牛市”;

　　2008年10月启动的“四万亿”行情;

　　2014年5月启动的“成长股杠杆牛市”;

　　2018年10月启动的“蓝筹股牛市”;

　　虽然，这些底部并不具备严格的统计上的一致性。但总结起来，A股历史大底通常存在以下特征。

　　A股历史上的底部特征

　　01 估值中位数位于历史低位

　　从历史看，市场大底必有“估值底”，合理估值是支持市场长期走强的重要条件。

　　Wind数据显示，历史大底时，PE中位数都位于底部区域;截止到4月底，当前全部A股的PE中位数为25倍，与过去四次历史大底时的平均估值水平(27倍)相当，具备低估值特征。

　　上证指数估值表

　　数据来源：长投学堂

　　02股票性价比超过债券

　　股票和债券之间具有一定的的跷跷板效应，通常股、债性价比是此消彼长。因此，可将两者的收益差，即“FED估值模型”，作为衡量股债性价比的指标。

　　股债收益差=股息率 -10年期国债收益率

　　通常来说，当股债利差高的时候，股票市场往往具有较好的投资机会。

　　在过去股市历史大底时，股票的吸引力都极为突出。如下图所示，每当A股市场见底时，股债利差往往会达到阶段性的顶点，也就是说，在这个时候持有股票的“性价比”是相对较高的。

　　数据来源：同花顺

　　03基金大规模自购潮出现

　　基金大规模自购长期以来被认为是市场底部转向的积极信号之一。

　　包括今年在内，国内历史上第三次出现基金公司集体自购潮。

　　A股的三次自购潮

　　第一次自购潮：2015年股灾之际，大概有接近40家基金公司宣布自购旗下权益基金。

　　第二次自购潮：2020年初，受新冠病毒影响，A股遭遇大跌，大批公司宣布自救。

　　第三次自购潮：2022年第一季开始，随着A股市场持续调整，越来越多的机构正加入自购大军，其中百亿私募表现尤为显著。不少公募基金也纷纷发起自购。据同花顺数据统计，截至5月19日，今年共有75家基金公司实施自购，自购资金合计为25.23亿元。

　　市场主要参与主体也在用实际行动表明看好后市的立场，大规模的自购通常发生在市场大幅回调时，大手笔的自购显示出这些基金公司对后市的信心。

　　04政策底来临

　　在A股市场底部，政策利好往往打出组合拳。

　　回首过去4次历史底部背后，均出现了“政策底—市场底”组合。

　　数据来源：数据宝

　　“政策底”后，“市场底”也随之到来。以2019年的2440.91点为例，随后大盘出现一波持续3年的行情。

　　05信用底夯实

　　从传导逻辑看，信用周期领先于市场指数，并领先于盈利周期。当宏观信用大幅扩张时，“脱实向虚”的钱会增加，股市的流动性较为宽松。这时底部会确定。

　　“信用底”领先于“市场底”

　　数据来源：Wind

　　根据Wind统计，自2005年以来，信用底的确领先于市场底，且近年来已缩短至1个月。

　　历史不会简单地重复，但总是惊人的相似。伴随A股5月翻红，6月收复3200点失地，似乎在印证着“光明或许会迟到，但从不缺席”的道理。或许，耐住寂寞，才能守住繁华。在经历一段难熬的至暗时刻过后，黎明终会来临。

　　来源：本文源自证券时报、长投学堂、数据宝等平台