最近网上流行一个笑话，就是上证指数在过去十年涨了一个点，被称为“总算涨了一点”。如果看深成指数的话，过去十年甚至还跌了2000多点。

　　一言概之，过去十年是在用企业的净利增长去填此前的估值泡沫，所以虽然指数没有增长，但是估值水平已经逐渐下降到相对合理的水平。

　　比如市净率。做企业的人都知道真正的家底其实是企业的净资产，是最在乎的指标，直接决定了你现在拥有什么。所以当能够以几倍于净资产去融资的时候（也就是市净率高达几倍），是很划算的；当融资不得不以低于净资产的估值水平去融资的时候（市净率小于1），就是流血融资，很不划算。

　　所以如果一个股市的整体市净率低于1，这个股市就一定程度失去了意义；但如果过高，甚至曾经创业板高达近十倍，那么是过于疯狂的，投资人风险巨大。

　　如图所示，沪市和深市的主板市净率已经到了1.5上下这样很健康甚至偏低的水平，所以如果未来能够保持盈利的可持续性，那么十年以后，这两个板块的指数水平绝不会只“涨一点”。

　　短期看，目前各种情况都有可能，不可言说，但长期看，只要对中国经济抱有信心，则结构性长牛可期，甚至上演美国80年代开启的牛市一幕。