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全球经济面临发展瓶颈

近来我们可以通过网上有限的信息看到，等国际组织纷纷调低了2019年全球经济发展增速预期，世界银行发布的世界经济展望：2019年全球增速将放慢至2.6%，面临重大风险，这些下行风险包括贸易障碍增大、保护主义、单边主义、金融压力重现以及几个主要经济体减速幅度超出预期。世界银行认为2019年全球贸易增长预测是金融危机以来最弱的。这些疲弱的经济预测随着时间推进还在不断被下调，世界经济前景的不明确给投资蒙上阴影。

德国一直是欧洲经济的火车头，而在9月，德国的制造业PMI创下2009年6月以来的最低水平，欧元区经济的疲弱表现加剧市场的担忧。

美国经济从2009年以来强劲反弹，目前仍保持强势，但从美国过去几十年的经济表现来看，美国经济呈现出周期性特征，总会在一段时间出现大的经济下滑。从2009年以来美国经济经历十年复苏期，市场担忧美国经济将在未来的某个时间出现负增长，时刻关注美国经济数据的变化，期望能先人一步掌握美国经济衰退的征兆并及时脱身，这也加剧市场对美国经济数据的关注，稍有不及预期便引起剧烈反应。例如有“小非农”之称的ADP就业人数低于预期，道琼斯指数三日下跌近5%。市场绷紧的神经在未来将继续影响市场，波动加剧会更加明显。

科技发展面临瓶颈，从iPhone10和iPhone11的数据对比可以看到，iPhone11的进步之处在于将iPhone10已经存在的技术进行了深化处理，并没有出现新科技和新发明。苹果作为全球最顶级的科技公司，从其产品可以看出所面临的科技瓶颈，这也是全球科技发展瓶颈的一个缩影。当科技走向高精尖，新的发明需要更长时间的累积。

贸易争端愈演愈烈，从中美开始，日韩、美欧等世界主要经济体之间的贸易摩擦不断。10月2日，世界贸易组织（WTO）就美国起诉欧盟补贴空客公司做出最终裁决；根据156页的裁决文件，美国可向欧盟最高约75亿美元价值的商品及服务采取反制措施。同日美国贸易代表办公室宣布将对欧盟飞机及农产品等商品征收关税，10月18日正式生效。全球贸易保护主义抬头将增加全球贸易成本，对本已增长滞缓的全球经济更是雪上加霜。

地区局势不稳，9月14日，沙特阿美石油公司遭无人机袭击，最大的石油出口国和世界三大石油生产国的沙特表示产能缩减二分之一以上，美方指责伊朗制造了该袭击，并对伊朗实施新制裁。伊朗坚决否认与袭击有关。此次事件导致油价过山车，布油暴涨近16%，随着事件平息油价跌回此前水平。北非、叙利亚、中东、乌克兰等地区遭受战争，埃及、南非、委内瑞拉等地面临社会动荡，中美洲饱受毒品泛滥的危害。

科技瓶颈、贸易争端、地区争端等都是长期事件，这些将在未来持续影响全球经济走势，对投资而言，他们也将始终贯穿其中。全球经济增速放缓下，投资风险上升，特别是股权投资，好公司凤毛麟角。

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对中国经济的几个看法

（1）大到倒不了

2018年中国GDP为90万亿元，位居全球第二；总人口14亿，全球第一；2018年全球贸易总额39.342万亿美元，中国贸易进出口总额为4.62万亿美元(约合30.51万亿元)，同比增长12.6%，占全球贸易总额的11.75%，全球第一。中国有庞大的生产力和内需，经济发展过程中有很多回旋的余地，如果中国经济出现了问题，必然会对世界经济产生巨大的影响，一如美国经济稍有风吹草动全球股市跟随。

（2）科技在进步，但也有瓶颈

中国科技进步的成果显著，最直观的体现就是今年的十一，科技进步使军队的武器装备更新换代加速，国产航母、新型导弹、4代战机等一大批新武器纷纷亮相。民用科技产品也如雨后春笋，5G、华为手机、国产芯片等发展迅速。

目前有很多声音质疑5G的实用性，作为国家主推的科技项目，5G在高端制造业方面的应用前景广泛，民用方面中国移动已经推出月费199元的5G套餐，国内月收入超过2万元的群体至少超过百万，完全有能力支付得起5G套餐的费用，中国庞大的消费群体使得5G的民用有足够的市场空间。

中国科技进步的同时也面临很多困难，以芯片为例，这些高精尖的技术需要数年甚至数十年的累积，国内的积累相对缺乏，虽然花大量的金钱聘请很多科学家，但受制于对收益的追求，国内几乎没有一家世界级的芯片巨头公司，华为目前仍需大量采购美国的芯片。国内的高科技公司具体的科技水平究竟如何目前不得而知。

（3）债务问题在加深，问题已经在暴露

截至8月末，全国地方政府债务余额214139亿元，一般债务119622亿元，专项债务94517亿元；一般债券利率3.53%，专项债券利率3.52%。而数量不明的明间借贷和消费贷款规模更加庞大，艾瑞咨询预测2019年中国消费信贷总规模将达到34.9亿元，和民间借贷18%左右的利率相比，消费信贷的利率有过之而无不及。

政府和民间深陷债务泥潭，特别是民众面临的债务问题将直接反应在未来的消费中，社会消费潜力提前被消耗，对于未来的消费增长而言是极大的威胁。如今国内的大公司，很少有不做消费贷的，什么投资也没有消费贷赚钱快，民众面临万千诱惑一旦一步错将是步步错，社会创造力也将受到打压；而撸贷群体的存在又给消费贷行业带来巨大的风险敞口，一边是普通民众深陷债务泥潭，一边是消费贷出现的数以千亿的坏账，整个社会的债务问题在加深，而这种情况还在继续恶化。

总结：中国经济体量庞大，中国经济不会出现大的风险，中国有能力处理局部风险。同时中国内部存在很多问题，体制、机制、社会、传统等等都影响着经济，也影响着投资。

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股票投资要如何做？

对于未来三年的投资，在全球经济下滑的背景下投资风险更应该被关注，建议偏向保守。股权、风险投资等建议不要投了，除非真的非常有钱愿意博风险；债券、黄金、美元都可以配置一些；目前我更看好国内的股市投资。

首先是国家推动，国际推动股市建设并不意味着股市就要涨，就是所谓的牛市，国家通过加强股市建设，推动优质企业上市融资，降低社会融资成本，同时给民众更多的投资标的。所以股市不会快速大涨，也不会出现暴跌，在相对平稳的情况下会有很多结构性的机会。

其次是股市看技术、看能力，国外叫股市投资，我们叫炒股，炒股无非两条路，要么赢要么输，厉害的如赵老哥，08年10万进场如今至少数十亿，惨的估计已经跳楼了或者在跳楼的路上了。股市存在巨大的机会，目前在国内找不到比股市更有潜力的市场，核心在于个人能力。

2019年股市会存在很多结构性的机会，同时也会有非常多的黑天鹅，全球经济不稳定时不时就出现黑天鹅事件，一旦踩错节奏可能需要数周来修复亏损。2019年比较稳妥的做法是底部配置、趋势机会。