郭嘉桶基局周五公布，由于工业生产和销售增长明显加快，工业品出厂价格降幅收窄，11月规模以上工业企业实现利润5939.1亿元（人民币．下同），按年升5.4%，涨幅为8个月新高。内地工业利润增速转跌为升（10月份为下降9.9%），带动内地股市三大指数一度造好，惟攀至月内高位后无以为继，最终倒跌介乎0.08%至1.45%。

沪深两市主要指数周五冲高回落，未能创出本月的收市新高，但内地股民最近对A股的参与程度正在提升。截至周四（26日），上海及深圳两市融资余额已突破万亿元大关，达到10012.8亿元。两市融资余额上一次站于一万亿元水平，已经要追溯到2018年3月22日。

今年12月以来，沪深两市融资余额累计增长492.8亿元，扩张规模已经超越今年4月的392.6亿元。

被视为内地股市投资者情绪指标的融资余额持续攀升，反映大市气氛大为改善，对后市表现乐观。随着中央经济工作会议对2020年经济工作定调偏暖和，且老大老二阶段性纾缓，不排除市场正提前为「春季行情」作准备。

A股历来有「春季躁动」的说法，意指股票市场一般在1月至3月有较大机率出现阶段性上涨行情，而「躁动」期通常会在春节假后展开。背后逻辑一方面源于内地首季属开工旺季，市场普遍对企业盈利有正面看法，加上银行年初积极放贷，而1月份是宏观经济数据空窗期，为这预期升温创造条件。

另一方面，受年底提取现金等因素影响，银根趋向紧张，待春节过后流动性回流，将有利资本市场操作。同时，机构投资者在年初对组合配置的需求，有助带旺市场交投。此外，3月份两会召开，不排除为大市增添炒作国策的机会。

除了上述宏观因素外，投资者于春节之前普遍倾向保守，因假期时海外市场继续交易，减少持仓更能抵御春节期间不可控的海外风险。然而，假期过后，倘若市况无明显转差，投资者偏好增加仓位，买盘动力将为股市带来支撑。按照往绩，春节假后的上涨行程，似乎不可抹杀。

附【图】所见，以春节假前最后一个交易日作分界线，无论是过去5年、10年或20年，上证指数在春节假前后平均表现大致呈先低后高格局，其中近5年（包括2019年）复市后20个交易日（约1个月）平均升幅最为显著，达到6.72%。

事实上，过去5年，指数在春节假后1个月均录得涨幅，包括今年及A股「大时代」的2015年，分别累计进账13.43%及13.69%。过去10年间，只有2013年报跌。

不过，值得注意的是，纵使往绩显示，春节假后出现一波上涨的机率甚高，惟上证指数5月至今，经历3次MSCI扩容后，都在3040点附近「行人止步」，所以在指数成功企稳该水平之前，不排除仍将维持区间上落的走势。

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