一、核心投资主线：反内卷+供给出清+盈利修复
政策明确禁止低于成本价倾销、价格串通、算法操控价格等行为，直接利好产能出清接近尾声、行业自律强、集中度高的周期性行业。
二、重点行业与标的梳理
行业一、光伏
投资逻辑：政策整治低价无序竞争，硅料、组件价格止跌回升；落后产能加速退出
重点关注的股票：通威股份、隆基绿能、TCL中环、晶科能源
行业二、锂电
投资逻辑：中游材料（磷酸铁锂、六氟、铜箔）盈利触底，价格回升
重点关注的股票：德方纳米、天赐材料、诺德股份
行业三、风电
投资逻辑：风机价格止跌，2025-2026年盈利修复
重点关注的股票：金风科技、明阳智能、运达股份
行业四、水泥
投资逻辑：行业自律强，碳配额+超产治理推动供给收缩，涨价预期强
重点关注的股票：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥
行业五、玻璃
投资逻辑：光伏玻璃集中度高达70%，行业亏损推动联合减产，价格弹性大
重点关注的股票：旗滨集团（光伏玻璃龙头，估值修复空间大）
行业六、造纸
投资逻辑：产能投放接近尾声，政策约束供给，周期底部提前反转
重点关注的股票：太阳纸业（稳健）、博汇纸业（弹性）
行业七、快递
投资逻辑：行业恶性价格战受政策压制，头部公司份额回升，价格修复
重点关注的股票：圆通速递、中通快递（港股）、申通快递
行业八、煤炭
投资逻辑：国资委推动重组整合，供给收缩，高股息防御属性
重点关注的股票：中国神华、陕西煤业、兖矿能源
行业九、钢铁
投资逻辑：工信部推动淘汰落后产能，行业集中度提升
重点关注的股票：宝钢股份、华菱钢铁
三、风险提示
短期波动：政策落地节奏、需求恢复不及预期可能带来回调；
选股优先：优选成本低、份额高、现金流好的头部企业；
关注政策催化：如后续出台能耗标准收紧、产能置换、价格联盟等细则，将加速行情演绎。
最后，优先配置顺序建议：光伏玻璃（旗滨集团） > 光伏龙头（隆基/通威） > 锂电中游（德方纳米/天赐） > 水泥（海螺） > 快递（圆通/中通） > 煤炭ETF（515220）。
政策底部+价格底部+估值底部三重叠加，反内卷行情具备中期持续性，建议逢低布局。
