2025年的上半年度波澜壮阔，全球投资市场机会与风险并存——DeepSeek横空出世、特朗普关税政策、中东冲突......牛友们既是资本市场的参与者，亦是大时代的见证者。

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今年上半年即将收官，在科技、新消费、创新药等行情的带动下，全球资金涌入香港，港股市场走势强劲，成为全球表现最好的市场之一，迈入技术性牛市。

回顾上半年的港股走势，整体呈现出结构性上涨的趋势。截至6月27日收盘， $恒生指数 (800000.HK)$ 年内累涨21.06%， $恒生科技指数 (800700.HK)$ 累涨19.55%。

年初至3月中旬，港股迎来大幅上涨。国内以旧换新政策持续加码，DeepSeek横空出世和春节消费数据超预期促使投资者情绪更加乐观，带动港股估值提升，3月19日最高涨至24874点，期间最大涨幅超过24%，成为当时全球主要市场中涨幅最大的指数。

步入4月，尽管受到特朗普“关税政策”冲击，恒指一度跌回至19260点，随后美国关税政策表态有所缓和，以及4月国内发布一揽子金融政策稳住市场预期，有效提振了投资信心，港股窄幅震荡后快速修复。

5月至今，港股整体仍不改上行趋势。6月9日，恒指再度站上24100点上方，从4月低点反弹逾20%，再次进入技术性牛市，近乎收复此前调整跌幅。

港股走牛行情离不开南向资金的持续流入。Wind数据显示，截至6月27日收盘，南向资金今年以来净流入港股市场的金额超过7200亿港元，为历史同期最高，且远超往年同期，为2024年同期的2倍多。

机构人士认为，外部扰动因素对港股基本面影响相对有限，企业盈利仍具韧性，南向资金或也将持续流入港股市场带来支撑。随着国内稳增长政策加码带来港股业绩上修，叠加全球流动性环境改善，港股有望迎来基本面和风险偏好的双重改善，走出创新高之旅。

此外，IPO市场为港股交易活跃度的提振不容忽视。近日，港交所披露了一系列抢眼数据：截至6月20日，年内港交所上市项目共31单，融资规模累计达到884亿港元，已超过去年全年的融资额。这也使得港交所超越其他交易所，IPO融资额重回全球第一。

今年以来， $宁德时代 (03750.HK)$、 $恒瑞医药 (01276.HK)$ 等许多内地优质上市公司赴港寻求A+H股上市，也带动了港股IPO市场的火热。

今年上半年，整个港股市场营造出牛市氛围，其中也涌现出大量牛股。统计显示，截至6月27日收盘，港股主板个股中，共有141只个股年内涨幅超过100%。

其中，富途资讯筛选了港股市场中市值大于500亿港元、年内升幅前十的个股，供牛友们参考：

整体来看，港股市场呈现明显的结构性特征，新消费和创新药成为两条重要主线。

年初以来，一场由新消费主导的资本狂欢正在港股市场上演。突然走红的高奢古法黄金、排队抢购的Labubu、一年卖出上亿杯的现制茶饮引领被称为“新消费三姐妹”的$老铺黄金 (06181.HK)$ 、 $泡泡玛特 (09992.HK)$ 和 $蜜雪集团 (02097.HK)$ 成为现象级浪潮，年内分别累涨274.27%、190.44%、150.62%，领跑全港股市场，带动消费板块全线上涨，新茶饮“第三股” $古茗 (01364.HK)$ 同样表现强势，年内累涨141.45%。

创新药赛道同样涨势如虹，今年以来，中国创新药企以一系列亿美元级别授权交易、成功IPO和强劲研发管线点燃了投资热情，正在迎来自己的“DeepSeek时刻”，超30家药企股价翻倍，其中 $三生制药 (01530.HK)$ 累涨273.36%， $信达生物 (01801.HK)$ 累涨111.34%， $科伦博泰生物-B (06990.HK)$ 累涨100.24%。

此外，上半年地缘局势紧张，国际金价大幅走强，港股黄金股延续了去年的强势， $山东黄金 (01787.HK)$ 年内大涨125.03%，此外 $赤峰黄金 (06693.HK)$ 、 $招金矿业 (01818.HK)$ 等黄金股均表现强势。

有机构认为，从长期视角来看，创新药的研发突破与新消费品牌的崛起，正成为驱动中国资本市场高质量发展的双引擎。前者展现国际竞争力，后者引领消费变革，共同诠释了我国新质生产力的蓬勃生机。而在政策与产业共振下，基本面优质的创新药和新消费龙头公司，有望为投资者带来丰厚的回报。　

券商普遍预计，在基本面修复、资金面改善等多重因素的共同作用下，港股市场有望在下半年延续上行趋势，科技、新消费等板块或将继续成为引领市场上涨的核心主线。

“宏观环境、人工智能技术的发展以及市场结构的优化，这三大因素将共同推动港股市场在下半年维持反转行情。”中信证券表示，展望未来，在港股上市制度改革持续深化的背景下，预计优质企业赴港上市将进一步提升港股市场的资产质量及流动性水平；南向资金或将持续流入港股市场。考虑外围市场不确定性尚存，预计三季度港股市场或呈震荡向上的趋势，随着国内稳增长政策的加码，四季度港股市场或迎来业绩上修的契机。

聚焦配置策略，中信证券建议投资者关注以下六方面，一是受益于AI产业催化的科技巨头企业，尤其是互联网板块；二是创新药板块；三是技术进步催生的消费新方向；四是非银金融，尤其是保险；五是优质的高股息资产，如银行、电信、公用事业板块；六是受益于稳增长政策持续出台的地产板块。

中金公司则表示，当前中国整体仍需修复但有结构亮点的宏观与市场环境，都更有利于港股，这是因为不论是提供稳定回报的分红，还是作为结构性机会主线的新消费、AI科技、甚至创新药，港股都更有优势。

与此同时，国内过剩的流动性但又缺乏好的资产的矛盾，推动南向资金不断涌入，只要这一矛盾存在，内地资金仍有长期配置需求。据中金公司测算，年内相对确定的南向增量资金为2000亿—3000亿港元，全年累计流入可能超万亿港元。

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编辑/rice