资产

该公司的资产主要是这六个水电站，装机容量超过7000万千瓦，约占全国水电站装机容量的20%。

现金流

从图中可以看出，经营活动现金流净额不断增长，约为净利润的两倍。这种强劲的现金流可用于发展、投资、还债和分红。

有些公司似乎赚了一些钱，但现金流短缺，应收账款很多。如果你想开发一个新项目，你还需要融资来稀释股东的股权。例如，石油服务股、整个集团的利润状况、现金流状况都不好。

股息

由于净利润的现金流是净利润的两倍，公司70%以上的净利润分红也能快速发展。现在所有六个电站都注入了公司，后续发展速度会降低，不需要那么多资金。2025年后，股息计划将重新修改，这肯定会增加股息比例和股息率。

成长历史

通过收购三峡集团的水电资产，公司的资产不断上升，净利润也随之上升。

估值

“公司独特的特点是折现金流法（DCF）可以更准确地评估公司的价值”。

---2021年长江电力价值手册第45页

上述句子是关键：公司不使用净利润进行评估，而是使用现金流折扣进行评估。因为公司的自由现金流大大超过了净利润。有些人看到市盈率是25倍，说股票被高估了，这是错误的。如果使用自由现金流进行估值，则约为13倍。

水电站的生命周期

水电站分为四个周期：

一是建设，这段时间是纯投入，金额大，时间长；

然后是折旧和还贷，资产通过折旧不断缩水，债务通过折旧现金流偿还；

然后是折旧期，完成大坝折旧，清理大坝资产；

最后是纯回报期，公司没有折旧费用，没有财务费用，营业收入扣除劳动力成本等少量费用后，是净利润。

电站运行

1月至6月，排水发电。由于这段时间处于枯水季节，来水无法弥补排水，水位降至最低水位145米，一直持续到8月份的主洪峰。然后开始蓄水，直到10月份蓄水到最高工作水位175米，一直持续到明年1月。

联调

如图所示，如果单个电站的来水超过发电需求，必须泄洪并产生弃水。如果是多个电站，可以联合调度，平稳来水量，让每一滴水通过每个水电站发电。

对外投资

“公司围绕长江中上游和公司发展具有战略协同作用，促进流域水资源联合调度，建立利益共享机制，实现多电站科学优化调度，在长江经济带建设高质量高效的清洁能源走廊”。

大部分水电ETF，小部分电力ETF在行动。

公司水电资产如下：

电力资产与公司股份的比例如下：

金中公司，金沙江中游水电公司，非上市公司，长江电力参股比例为23%，其资产如下：

“金中公司全资拥有金沙江中游“一库八级”上四级电站，包括阿海、梨园两个已投产的电站(总装 机容量 440 万千瓦)，龙盘，两个家庭待建电站(总装机容量720 参股金安桥、鲁地拉、龙开口、观音岩电站(权益装机容量118.92) 万千瓦)。

(来源:白湖水)