我们认为黄金价格上涨趋势更加乐观，对于黄金珠宝消费、节日礼品、婚礼需求刚性，所以从业绩的角度来看，我们对黄金珠宝销售仍保持谨慎乐观的态度，估值从商店空间+黄金价格趋势也有强有力的支持，总体而言，建议关注：[中国黄金]、【菜百股】、【老凤祥】、【周大生】。

展望2024年，短期金价冲击可能会影响终端黄金珠宝销售，但从长远来看，从全球地缘政治、央行储备黄金措施，我们认为黄金价格上涨趋势乐观，对于黄金珠宝消费、节日礼品、婚礼需求刚性，所以从业绩角度来看，我们仍对黄金珠宝销售保持谨慎乐观的态度，从开店空间+金价走势来看，估值也有很强的支撑。总的来说，建议重点关注:

【中国黄金】24Q1归母净利润同比增长20%+超出预期，受益β一级金价上涨，α公司管理水平改善，配合三免两减政策，预计23年净开615家超出预期，24年开店预期将继续积极。

【菜百股份】24Q1母公司净利润同比+16.15%超出预期。作为北京领先的黄金珠宝企业，公司在当地拥有较强的市场地位，也通过线下直营+线上渠道增加了外地市场的品牌影响力。

【老凤祥】金饰龙头品牌实力雄厚。作为国内黄金珠宝行业的龙头企业，老凤祥的品牌影响力不断提升，渠道控制力进一步加强，总经销深度绑定。未来，公司有望继续优化布局，通过各类门店（藏宝金、凤祥等）提升品牌基调。

[周大生]黄金消费繁荣持续，通过区域展览和销售提高供应效率。同时，品牌基调继续上升，黄金产品仍有改进的空间，预计经过省级代理模式调整后，公司将继续开业和扩张。注：中国黄金、百菜股份、老凤祥、周大生与纺织服装集团联合覆盖