OpenAI一直是AI行业的风向标。ChatGPT的出现，让AI迎来了它一直期待的“iPhone时刻”；Sora的出现使大模型从单模态演变为多模态。现在，该公司推出了GPT-4o，可以接受文本、音频和图像的任何组合输入和输出，从而实现更自然的人机交互。在大模型日益完善的背后，是参数指数级的飙升，是计算能力的无限“饥渴”，也是巨大的电力消耗，因此成本居高不下。
然而，在许多情况下，我们只需要少量的实时智能分析，不需要大模型来处理大量的云数据，从而产生成本压力。这时，小模型的优势就凸显出来了，比如微软训练的小模型Phi-3 mini，可用于计算有限的推理环境，更方便，更经济，延迟更低。大模型所需的计算能力主要由英伟达计算，AMD、GPU由华为盛腾、海光信息、寒武纪、龙芯中科生产、提供CPU等AI芯片。预计边缘端AI芯片将配备小模型，以弥补大模型在不同场景下适用性的局限性。那么，边缘AI芯片是什么呢？边缘是相应的概念，指大数据和云计算。简单来说，就是把所有的数据和计算资源集中起来。当我们在PC上发出指令时，这些资源将被调动。但我们现在强调物联网的一切互联网，也就是说，终端不再仅仅是PC、服务器，包括智能手机、可穿戴设备、环境监测设备、虚拟现实等所有可连接的产品，将产生一些小数据和实时处理场景。
我们称这些场景为边缘计算，相应的芯片是边缘人工智能芯片。随着终端设备类型和渗透率的增加，边缘人工智能预计将迎来发展的黄金时期。2021-2025年，中国边缘计算行业市场规模的年复合增长率预计将达到46.81%。
高通在2023年骁龙峰会上推出了具有边缘人工智能能力的骁龙8 Gen3和骁龙X Elite。
瑞信微、恒轩科技、乐信科技、芯海科技、全志科技、晶晨股份等国内边缘AI芯片布局领先的公司有望迎来估值和业绩的戴维斯双击。其中，瑞芯微的产品性能可以说是世界第一梯队，即使与华为海思相比，百度、阿里巴巴、比亚迪等都是公司客户。瑞芯微的主要产品是智能应用处理器芯片，属于边缘AI芯片，2023年收入占89.52%，包括RK358、RK3399、RK3288、RK3528等一系列型号，RK3588是最新一代。根据下游应用市场的不同，公司产品可分为消费电子和智能物联网。其中，消费电子主要面向智能手机和电脑；智能物联网的范围很大，包括无人机、汽车电子、智能机器人等。
瑞芯微的优势主要体现在两个方面：一是产品性能优势。通过对瑞芯微最新一代RK3588芯片的比较，我们可以发现它在芯片计算能力、音频编译和解码、视频编辑和解码、最高显示输出等方面基本上领先于晶晨股份、全志科技和联发科。只有在计算能力和最高显示输出方面略逊于华为海思，瑞芯微分别为6Tops和8K60FPS，而海思则是9Tops和8K120FPS。
此外，瑞芯微芯片的兼容性也相当出色，可以支持安卓、Linux、RTOS、AAOS和各种国产操作系统，甚至Linux的各种延伸版本。兼容性好意味着公司的产品更容易推广。这些都离不开公司的大量研发投入。2019-2023年，瑞芯微的研发费用率超过20%，最高达到26.36%，超过5亿元。要知道在半导体行业，R&D的成本率超过25%其实并不多。赵毅创新、普然、卓胜微、韦尔甚至北方华创、中芯国际都不到20%。
第二，客户优势。有了好的产品，客户自然会源源不断地来。到目前为止，瑞信微拥有阿里巴巴、百度、腾讯、联想、索尼、小米、美的集团、比亚迪、OPPO等国内外知名公司数千家客户。
对于芯片公司来说，客户是销售的保证。即使消费电子市场从2022年到2023年进入去库存阶段，公司业绩也会受到很大影响，但收入可以维持在20亿元以上。2024年第一季度出现拐点，实现收入5.43亿元，同比增长64.89%，净利润0.68亿元，同比增长468.09%。
虽然瑞信微第一季度净利润不到1亿，但公司盈利能力并不弱，2019-2021年毛利率保持在40%。但2022年以后下游需求疲软，毛利率下降，但有明显上升趋势。
瑞芯微产品应用于消费电子和智能物联网，未来的增长也在很大程度上取决于这两个市场的发展。首先，消费电子正在复苏。在之前的文章中，我们反复提到消费电子电子市场的去库存即将结束，2024年前两个月，国内智能手机同比增长14.6%。此外，在AI的加持下，AI手机和AI 由PC引发的换机热潮预计将进入新一轮的上行周期。二是物联网市场发展迅速。近几年，VR、MR、智能家居、可穿戴设备、汽车智能驾驶舱、智能驾驶等物联网设备发展迅速。据估计，全球物联网设备将从144亿增长到2027年297亿，2022-2027年复合增长率将达到16%。
在智能化的推动下，这些物联网设备的增长将充分刺激公司对芯片产品的需求。总的来说，边缘人工智能芯片是一个潜力巨大的市场，瑞信微是最好的，业绩也迎来了拐点，从而吸引了287家机构（2023年底），国家大型基金仍然是公司的大股东。以上仅用作上市公司的分析，不构成具体的投资建议。飞鲸投资研究
