主营业务两大20降速影响不大，新方向、新需求持续落地带来长期增长极。确认发动机盘件和直升机桨毂核心供应商的地位，两项业务均为稳定性要求较高的转动部件，收入结构比例不断提高，短期繁荣程度较高。成飞西飞的收入比例已从7-80%降至50%以下，但收入增长仍然很快。公司23年全年业绩不错，约8亿(+30%)是军工业绩的顶级水平。同时，在成飞需求恢复+新方向的直升机和发动机持续扩张下，明年目标10亿的业绩保持不变。

在商业模式创新下，未来业绩确定性高，长期估值高。三角是目前大型飞机产业链中最确定边际弹性能的目标。大型飞机的投资核心在于年产量和本地化率。目前，只有加工制造完全本地化，三角形是唯一与商飞战略绑定的产能。合作模式从部装开始，锻造和蒙皮业务后续拓展。蒙皮和部装是三角的竞争优势。目前，该公司的生产能力在中国是独一无二的。部装规划24年20套，25年66套；长期十五计划产值20亿+，传统业务30亿，长期产值增长40%。

利润预测与估值：

预计公司24/25年归母净利润为10/12亿元，同比增速为23%/20%，对应PE为14、12倍，性价比高，在大型飞机产业链的催化下值得关注。国联军工