【华安金属】【华安金属】

这一轮钨板表现出色，我们认为主要矛盾在于担心供给端收缩，具体来说：

1)我国钨矿全球储量占近一半但下降，产量占80%以上，处于全球地位，但不难看出钨矿资源消耗过快(产量占比远大于储量)；

2)我国钨矿特点:白钨矿多但品位低(成本、环保、技术等因素)、黑钨矿较少，但品位较高。钨矿企业集中度低，采矿现象多，许多优质黑钨矿开采年限超过100年，老龄化严重。

3)未来新增钨矿项目:国内外都有，但产能落地时间持续延迟，不确定性大，未来产能供应可能面临青黄不接的局面； 本轮上涨催化——24年国家首批钨指数收紧，同比下降1000吨(首次)。

两个逻辑：需求端：

1)硬质合金、高端、国产替代；

2)光伏钨丝符合晶片薄片化的大尺寸。

推荐目标：钨产业链利润分布为微笑曲线，注重综合布局：厦门钨（最大规模光伏钨丝生产）、中钨高新技术(柿竹园矿山注入)、章源钨业等。