今天a股市场迎来震荡调整，但金融地产逆势上涨，房地产上涨3.63%，市场情绪依然存在。调整后，我们将继续看好后续表现；受降息税传闻刺激，香港股市大幅上涨，尤其是电信、房地产、能源、金融、公用事业等红利行业，均超过3.5个百分点。
近年来，出台了密集的购买限制和放松政策，杭州、西安等城市相继放开了购买限制。中国只有一些城市仍有购买限制措施，预计未来将进一步放宽。到目前为止，全国水平已接近随机购买房屋的时代。
随着限制性政策的放松，轮到真正的刺激性政策了。
4月30日，会议首次提出了“统筹研究消化存量房地产、优化增量住房的政策措施”，标志着新一轮房地产政策将更加关注需求方和去库存。
2024年3月底，中国商品房待售面积3.95万亿平方米，相当于2015年和2016年。当时，住房库存通过当地棚户区改革迅速消化。这一次，政策重点是经济适用房，即当地投资批量购买商品房，帮助房地产开发商去库存。
库存去化几乎是一样的，房价也会稳定下来。这一轮房地产下行周期，可以有惊无险的过去，对股市来说，无疑是大利好。
接下来，我们不妨期待出台地方批量购买商品房的相关政策。这类政策出台时，房价基本稳定，受预期驱动。
目前，房地产链市场刚刚开始，政策方面和基本面仍有很大的空间，对房地产链市场的可持续性持乐观态度。只要房地产链向上冲击，金融板块和整个顺周期就会有市场，推动市场指数向上冲击，利润效应提高，新一轮牛市是合乎逻辑的。
继续对a股和香港股市的后续表现持乐观态度。在结构上，我们可以在短期内关注房地产链、领先的白马和新质量生产力的机会，并在中期继续对股息板块和新质量生产力的哑铃配置结构持乐观态度。
（1）房地产链。目前，房地产销售增长率已达到底部迹象。4月份会议首次提出了“全面研究消化股票房地产、优化增量住房的政策措施”。预计将陆续出台更多需求方政策，对5月份房地产链市场的可持续性持乐观态度。
(2)领头羊白马。外资流入，领头羊白马股依然是配置的首选。可以关注茅指数和中证A50指数的表现。
（3）股息部门。自今年年初以来，中国证券交易所股息指数在主要宽基础指数中遥遥领先。今年，保险资本是增量资本的重要来源。保险资本更喜欢哑铃配置结构，一端是高股息，另一端是高质量增长。股息部门具有长期配置价值，适合逢低买入和长期持有。
（4）新质量的生产力。新质量的生产力代表着中国经济的未来，属于中长期配置的主线。在短期内，新质量的生产力更具主题性。只有当市场持续上涨时，盈利效应才会带来人气的提高，代表未来的新质量生产力才有解释的空间。今年5月，随着市场情绪的复苏，新质量的生产力预计将迎来主题机遇，我们可以关注科技创新100指数。
就今天的市场而言，截至收盘，万得全A涨幅-0.4%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000的涨幅分别为-0.05%、0.05%、-0.38%、-0.93和-1.12%。本周5个交易日，股息指数为2.08%、1.91%的中证A50指数涨幅最高。
在行业层面，房地产(3.63%)、公用事业(1.34%)、建筑装饰、银行等涨幅最高，均超过1个百分点；电子(-1.88%)、美容护理、计算机、军工等涨幅较低。本周5个交易日，农林牧渔、国防军工、建材、房地产、煤炭等涨幅较高。
今日两市成交额9125亿元；北向资金净流出63.04亿元。
附：近期个别行业演绎逻辑逻辑
宏观经济:2024年GDP增长目标约为5%，奠定了基本面反转的总基调。基本面反转对应a股熊牛反转，指数水平全年波动上升。
从经济动能来看，出口复苏的确定性最强，其次是消费。房地产是主要的拖累项目，映射到a股，制造业强，房地产链弱。
从增量资金来看，保险资本为主，红利板块确定性强。
2024年Q1，GDP同比增长5.3%，价格疲软，名义GDP同比只增长4.2%，体感差。结构上，房地产薄弱，制造业强。前者拖累建材和黑色系统，后者支撑工业金属(有色金属)。
面对良好的开端，4月30日会议强调“坚持趋势，避免紧张”。展望第二季度，预计财政货币政策将继续努力，加上消费复苏和出口复苏，受益于低基础效应，经济表现仍值得期待。
模拟头寸：40%的红利指数、有色金属20%、40%的新质量生产力(科技创新100)。
红利行业：自今年以来，红利行业已经取得了显著的超额回报。短期内，红利领先受益于市场风险偏好的下降；在中长期逻辑上，在人口老龄化和经济增长逐渐下降的背景下，高质量增长目标越来越稀缺，全球不确定性增加。能够提供稳定现金流的红利行业预计将长期受到资本的青睐。
股息板块主要分布在能源资源、金融、公用事业、必选消费等行业，以中证股息指数为映射标的。
股息板块的短期弹性有限，更适合稳定资金进行长期配置。在买入策略上，慢就是快，短期不追高，回调买入，耐心长期持有。
有色金属：全球正在迎来新一轮的超级商品周期。有色金属板块市场持续时间长，适合逢低买入和耐心持有。以下是对黄金和铜两大品种的简要分析。
黄金短期内受益于二次通胀的商品属性、美联储降息的金融属性、美元的中长期替代属性和全球不确定性加剧下的风险规避属性。价格上涨是可持续的。
铜、需求侧受益于全球制造周期复苏、美国再工业化、全球产业链重塑、铜铝新能源金属性、供给侧、铜矿开发面临资源枯竭、品味下降、环境保护和社会责任压力、地缘政治风险、通货膨胀等挑战，弹性低。在未来两年里，铜的价格很容易上涨，也很难下跌。
新质量生产力：政府工作报告将“大力推进现代产业体系建设，加快新质量生产力发展”列为2024年十大任务之一。在劳动力红利、城市化红利和全球化红利逐渐消失的背景下，新质量生产力是继承过去“债务-房地产”驱动发展模式的必然选择。
新质量生产力主要包括战略性新兴产业和未来产业，主要分布在新能源、高端制造、数字经济等领域，具有长期配置价值。
产业升级是第一要素。2024年，我们可以关注数据、计算能力、基础软件、新材料、基础设备、核心部件、科学仪器等要素的投资机会。
具体来说，新质量的生产力涉及广泛的领域和相对较新的领域，个股难以把握，更适合以指数的形式布局。在a股的主要宽基指数中，科技创新100指数是一个更好的映射目标。
个股：在经济发展的新阶段，不确定性显著提高，高质量增长越来越稀缺，小盘股前景暗淡。能够提供稳定现金流的行业高质量领导者有望超过超额回报。个股选择“拥抱领导者”。
包括但不限于金融、资源、能源等传统领域“剩余”的高股息红利资产、食品、饮料、家用电器等必要消费领导者，以及增长领域的“赢家”、业绩增长的核心资产，利润质量提高。可关注中证A50指数成分股。
