华源证券：节日期间，外部大宗金属整体下跌，我们认为主要原因是早期风险厌恶情绪消退后大宗金属价格回调，铜等个别金属价格已达到关键点，在储能突破。4月份非农数据低于预期，美联储5月份FOMC决定将基准利率保持在5.25%-5.5%的范围内，基本符合市场预期。然而，鲍威尔在新闻发布会上的声明是温和的，这使得大宗价格开始停止下跌。考虑到金融属性对大宗商品的支持，后续的价格回调空间可能相对有限，请关注大宗商品回调的布局机会。

　　从年度报告和第一季度来看，贵金属行业在价格上涨过程中表现良好；铜矿业企业也表现良好，但由于冶炼加工成本大幅下降导致冶炼损失，本轮价格上涨过程中自给率高的企业第一季度利润表现平稳；电解铝板整体相对稳定；铅锌板等其他业绩较差。贵金属、低冶炼自给率铜和高氧化铝自给率电解铝板。

　　贵金属板块:伦敦现货黄金下跌2.08%、上期黄金下跌0.08%，伦敦现货白银下跌4.07%、白银上期下跌0.80%，钯下跌1.65%，铂上涨5.13%。美国劳工部宣布，4月份非农新增就业人数为17.5万人，是2023年10月的新低；此外，2、3月份对新增就业数据进行了修正，2月和3月新增就业人数较修正前减少了2.2万人。失业率的上升表明，经过年初的强劲增长，劳动力市场正在降温。5月，美联储FOMC决定将基准利率保持在5.25%-5.5%的范围内，这基本符合市场预期。然而，鲍威尔在新闻发布会上的声明是温和的，由于早期风险厌恶情绪的下降，金价开始停止下跌。：紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金、湖南白银。

　　铜板:本周伦铜下跌1.35%，沪铜上涨1.70%；伦铜库存下跌2.76%，沪铜库存上涨0.29%。冶炼费3.4美元/吨；硫酸价格下跌3.21%，冶炼毛利上涨1.48%(亏损)。但国内累库表明国内外需求分化，但随着房地产政策的不断出台，需求可能会有所改善。从冶炼加工费来看，已跌至3.4美元/磅(5月3日)，缺矿问题尚未得到有效缓解，供应刚性依然存在。：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、铜陵有色、河钢资源估值低。

　　电解铝板块：本周伦铝下跌1.60%，沪铝上涨0.54%；在库存方面，伦铝库存下降0.99%、沪铝库存下降0.57%，现货库存下降2.11%；原材料方面，本周氧化铝价格上涨1.18%，阳极价格持平，铝企毛利下跌2.31%至4115元/吨。国内外库存持续下降，需求恢复相对较好。虽然电解铝的利润有所下降，但主要是由于氧化铝价格的上涨。由于某种原因，晋豫停产的国产矿山继续停滞，进口矿山增量有限，需求难以覆盖。铝土矿供应缺口明显，氧化铝价格有望继续上涨。：中铝、电投能源、天山铝、云铝、神火、焦作万方。

　　小金属板块:本周钨精矿加速上涨3.99%至14.35万元/吨。4月份钨矿开采安全检查产出有限，APT开工率下降，交易员不愿出售，钨价开始加速上涨。：中钨高新技术、章源钨业、厦门钨业、翔鹭钨业。