■利润指标同比增长：24Q1公司毛利率和净利率分别为23.65%/ 6.81%同比增长4.63pcts/ 1.55pcts环比增长5.78pcts/ 0.8pcts，利润指标同比增长。公司24Q1期间费用率为11.93%，同比增长1.06pcts；其中，财务、管理、研发、销售费用率分别为3.91%/3.49%/3.31%/1.22%，同比+0.69pcts/0.23pcts/+0.72pcts/-0.12pcts。

■主要风景业务集成两翼：公司下游重点关注风电和光伏产业。风电产品可覆盖2.3-4MW机舱盖、8-20MW转子房和定子段；光伏设备产品包括固定/可调光伏支架、跟踪光伏支架等。根据公司公告，目前8MW、11MW等大功率风电设备的转子定子已大规模发货，14MW今年已开始大规模生产，进一步巩固市场地位。另外，全球跟踪支架供应商GCS官方网站宣布，将与公司达成战略合作，在中东建立光伏跟踪支架配套工厂。

■“两海”战略稳步推进:公司23年主营业务收入中，海外贡献24.84亿元，同比增长23%，占主营业务收入的66%。公司积极推进海外公司和生产基地建设。目前，美国孙公司已全面投产，开始批量发货；此外，南通子公司和沙特孙公司计划于24年第三季度投产，并努力在24年内完成新客户的开发和实际批量供应。

■投资建议：考虑到海外风电和光伏行业的需求繁荣，公司继续推进“双海”战略，深化与西门子、GCS等知名企业的长期合作，增长突出。我们预计公司24-26年的收入分别为48.4、59.6、76.9亿元的相应增长率分别为26%、23%、29%；归属母亲的净利润分别为3.4、4.6、6.4亿元，对应的增长率分别为83%、36%、40%以4月29日收盘价为基准，24-26年PE为12X、9X、6X。保持“推荐”评级。保持“推荐”评级。【民生电新】

■风险提示：汇率波动风险、原材料价格波动风险等。

■利润预测与财务指标：