锁定稳定的收入来源，食品和饮料部门关注哪些股息资产？

我们关注[承德露露]

【看点一】分红率高，预计未来会维持。公司23年分红率提高到64%(+13pct)，上市以来累计分红率为55-60%。如果市值不包括账户上的30e货币基金，目前24年估值不到10X，股息率为6%+。财务数据方面，公司资产负债率较低(超过20%，相当于养元)、ROE高(常年20-25%，饮料公司低于东鹏，但高于养元/李子园/大位数)、账上货币资金常年维持在20e以上(23年底为31e)。

【亮点2】股权激励落地，保证后续业绩。24-26年，股权激励落地，相应目标收入增速为10%/11%/11%；24-26年目标扣除非归母利润(扣除激励费用)增长率为9%/9%/8%，评估权重收入占60%、利润占40%。

【看点三】公司所在的轨道符合健康化趋势，业绩稳定。公司是杏仁露品类的先驱(细分赛道市场占有率90%)，所在赛道符合健康趋势。在产品方面，除了市场份额高、增长稳定的杏仁露产品外，公司还积极探索第二条增长曲线：23年推出杏仁奶，24年继续努力打造杏仁+产品，逐步试销杏仁抹茶、杏仁咖啡、大瓶装、巴旦木奶、泡沫水等产品。区域上，公司集约培育北方基地市场，积极开拓西南华东市场(计划从24年开始在杭州新建15万吨产能)。

利润预测：预计24-26年收入增长率为10%、11%、11%、利润增速9%、9%、9%。目前市值96e，24年PE为14X，相应股息率约4.6%。如果市值从账户上的30e货币基金中剔除，24年估值不到10X，股息率超过6%。天丰食品和饮料