核心观点
第一季度业绩超出预期，归属于母亲的净利润创历史新高。公司发布2024年第一季度报告，2024年第一季度收入21.2亿元(同比+27.6%，环比+0.7%)，归属于母亲的净利润5.0亿元(同比+101.3%，环比+34.4%)，扣除非归属于母亲的净利润5.0亿元(同比+106.7%，环比+43.2%)。一方面，由于部对泰国PCR双反终裁的结果，公司双反税率从17.06%降低到1.24%；另一方面，泰国工厂成功提高了下游的价格。第一季度，公司毛利率达到31.3%(同比+9.0pcts，环比+3.8pcts），净利率同比大幅提高4.7个百分点，达到23.8%(同比+8.7pcts，环比+6.0pcts），三率为3.7%(同比-1.6)pcts）。泰国二期全钢胎项目成交量快，海外消费降级带动国内品牌市场需求增加。泰国二期600万条半钢轮胎和200万条全钢轮胎项目于2023年大规模投产。由于海外市场需求的增加，客户订单继续供不应求。2024年第一季度，公司轮胎产量807.6万条(同比+33.0%，环比+1.2%)，其中半钢胎产量774.0万条(同比+26.0%，环比+0.7%)，全钢胎产量33.6万条(同比+148.0%，环比+13.1%)；轮胎销售760.7万条(同比+15.7%，环比+0.0%)，其中半钢胎销量728.0万条(同比+12.8%，环比-0.7%)，全钢胎销量32.7万条(同比+175.3%，环比+19.6%)。半钢胎产销环比基本持平，主要受国内春节假期影响，全钢胎受益于泰国二期项目成交量环比持续增长。半钢胎产销环比基本持平，主要受国内春节假期影响。全钢胎受益于泰国二期项目成交量的持续增长。公司固定增资改变募集项目，加快海外基地布局。公司正在加快“森麒麟（摩洛哥）年产1200万辆高性能汽车和轻型卡车中午轮胎项目”。一、二期项目于2023年10月同时开工建设，预计将于2024-2025年逐步建成投产；稳步推进“西班牙年产1200万辆高性能汽车和轻型卡车中午轮胎项目”有望在2025-2026年逐步建成投产。2023年8月，公司通过固定增长筹集28亿元建设西班牙基地项目。这一次，筹集的资金将改为摩洛哥项目。预计未来产能将迅速增长，公司整体竞争力和盈利能力将进一步提高。1
第一季度业绩超出预期，归属于母亲的净利润创历史新高。
公司发布2024年第一季度报告，2024年第一季度收入21.2亿元(同比+27.6%，环比+0.7%)，归属于母亲的净利润5.0亿元(同比+101.3%，环比+34.4%)，扣除非归属于母亲的净利润5.0亿元(同比+106.7%，环比+43.2%)。一方面，由于部对泰国PCR双反终裁的结果，公司双反税率从17.06%降低到1.24%；另一方面，泰国工厂成功提高了下游的价格。第一季度，公司毛利率达到31.3%(同比+9.0pcts，环比+3.8pcts），净利率同比大幅提高4.7个百分点，达到23.8%(同比+8.7pcts，环比+6.0pcts），三率为3.7%(同比-1.6)pcts）。
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泰国二期全钢胎项目成交量快，海外消费降级带动国内品牌市场需求增加。
泰国二期600万条半钢轮胎和200万条全钢轮胎项目于2023年大规模投产。由于海外市场需求的增加，客户订单继续供不应求。2024年第一季度，公司轮胎产量807.6万条(同比+33.0%，环比+1.2%)，其中半钢胎产量774.0万条(同比+26.0%，环比+0.7%)，全钢胎产量33.6万条(同比+148.0%，环比+13.1%)；轮胎销售760.7万条(同比+15.7%，环比+0.0%)，其中半钢胎销量728.0万条(同比+12.8%，环比-0.7%)，全钢胎销量32.7万条(同比+175.3%，环比+19.6%)。半钢胎产销环比基本持平，主要受国内春节假期影响，全钢胎受益于泰国二期项目成交量环比持续增长。
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公司固定增资变更筹资项目，加快海外基地布局。
公司正在加快“森麒麟（摩洛哥）年产1200万辆高性能汽车和轻型卡车中午轮胎项目”。一、二期项目于2023年10月同时开工建设，预计将于2024-2025年逐步建成投产；稳步推进“西班牙年产1200万辆高性能汽车和轻型卡车中午轮胎项目”有望在2025-2026年逐步建成投产。2023年8月，公司通过固定增长筹集28亿元建设西班牙基地项目，将筹集资金改为摩洛哥项目，预计未来产能将迅速增长，进一步提高公司的整体竞争力和盈利能力——国信证券
