本周的观点更新

　　3月，自主品牌新能源汽车销量大幅回升，主要有两个原因。一是春节期间释放积压需求，二是1-2月自主品牌新产品更换和旧产品改造基本过渡结束。旧车型的清仓已经结束，新车型的产能已经开始密集交付，这有助于加快手头订单的实现。从品牌角度看，比亚迪3月份销量30.2万辆，同比+46%，销量回到30万辆门槛，继续引领新能源汽车市场；问界销量3.2万辆，同比增长762%，继续获得新势力交付冠军。M7有充足的订单，M9于4月开始进入加速交付期；理想销量2.9万辆，同比+39%，旧L7/8/9清仓结束。新L7/8/9有望帮助销量稳中向上；零跑、极氪、深蓝分别销售1.5万辆、1.3万辆、1.3万辆，同比分别分别销售+136%/+95%/+51%；蔚来、小鹏、埃安、哪吒分别销售1.2万辆、0.9万辆、3.3万辆、0.8万辆，同比分别为+14%/+29%/-19%/-32%。从第一季度的交付情况来看，市场竞争格局仍在进一步演变。在激烈的市场竞争环境下，具有产品实力和价格优势的企业可以取得更好的销售业绩。例如，零跑和深蓝在第一季度启动了产品的大幅降价，分别实现了3.3万辆和4.0万辆的销售，同比增长率分别为218%和113%；改款后，比亚迪和极氪的主要产品进一步提高了性价比。销量分别为62.6万辆和3.3万辆，同比增长率分别为13%和117%；问界M7、M9两款新产品积累了可观的在手订单，支撑了销量。第一季度销量达到8.6万辆，同比增长636%。展望未来，春节后销售复苏趋势明显，但政策仍将成为支撑销售复苏趋势持续的关键因素。4月3日，中国人民银行和国家金融监督管理总局联合发布通知，调整汽车贷款相关政策，其中提到“传统动力汽车自用和新能源汽车自用贷款的最高发放比例由金融机构独立确定，二手车贷款的最高发放比例为70%”，优化调整汽车购买的金融政策，既体现了政府对汽车消费的高度重视，又适度减轻了消费者购车首付负担，有望在一定程度上促进首次购买和更换需求的释放，推动汽车产品消费升级，帮助汽车市场质量上升的可持续发展。

　　周度市场回顾

　　上证综指、深证成指和沪深300指数本周分别涨跌0.92%、1.53%、0.86%。汽车行业的涨跌幅度为0.73%，在30个行业中排名第17。

　　从分子板块来看，商用车、摩托车等部件的周涨跌分别为4.52%、3.55%、1.68%、1.14%、-1.29%。

　　在估值方面，销售和服务、零部件、摩托车和其他商用车和乘用车的市盈率分别为34.91x/24.22x/20.81x/19.52x/17.25x。零部件、摩托车和其他商用车、乘用车、销售和服务的市盈率分别为2.30x/2.25x/1.94x/1.91x/0.69x。

　　投资建议

　　整车推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车等；推荐华宇汽车、伯特利、德赛西威、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份等智能零部件；推荐法拉电子、中融电气、华威科技、精锻科技、拓普集团、旭盛集团等新能源零部件。(中国银河)