1、KIMI火爆，: 生成式人工智能产品KIMI在月亮的黑暗面上继续流行。然而，游客数量众多，我们判断计算能力明显不足，导致阅读量有限；

2、计算能力最确定的主线： 无论是国产链还是海外英伟达链，目前也是市场上最重要的主线。

3、由于美国禁令，英伟达在中国的业务份额大幅下降。我们判断华为910B比英伟达H20更具成本效益，我们判断国内服务器在互联网制造商中的渗透率预计将提高，互联网制造商的采购预计将打开国内计算能力的长期估值上限。

受益标的：

1、计算租赁：鸿博股份、首都在线、汇纳科技、优刻德、利通电子、华铁应急等；

2、国产链：中科曙光、高科技发展、神州数码、拓息、泰嘉股份、海光信息、开普云、恒为科技等；

3、英伟达链：工业富联、浪潮信息等。

⚠风险提示：国际贸易摩擦风险、原材料价格波动风险、客户相对集中风险、流程低于预期风险。华西证券