3月4日，公司发布了2023年度业绩快报。2023年，公司营业收入714.36亿元同增13%，归母净利润22.14亿元同增30%，非归母净利润21.56亿元同增25%。单看第四季度，公司营业收入93.70亿元同减1%，归属母公司净利润2.50亿元同减27%，非归属母公司净利润1.76亿元同减50%。其中，老凤祥典当公司起诉相关方返还当金1亿元，对方公司可能进入破产清算程序，对23年Q4业绩产生不利影响。

　　23年来，公司深化“双百”行动综合改革，全力推进三年行动计划，继续推进渠道下沉、市场精细化，不断提高市场覆盖面和份额，主要受益于23年的业绩：

　　①根据中国黄金协会的行业因素，23年全国黄金消费量为1089.69吨，同比增长8.78%，其中706.48吨黄金首饰和7.97%；金条和金币299.60吨，同比增长15.70%。在一系列促销消费政策的推动下，全国消费市场持续复苏，金银珠宝已成为全年商品零售类别中增长最快的类别。

　　②在渠道方面，积极开拓市场。公司大力提升“藏宝金”。、截至2023年底，公司拥有国内外营销网点5994家，以“凤祥事”为主题店的市场布局，升级换新零售店的主题形象，全年净增各类网点385家。

　　③在产品方面，配合店铺调性的提升，加强产品研发。公司不断创新黄金首饰产品的设计、开发和生产，促进黄金首饰消费的提升。

　　金饰龙头品牌实力强，总经销深度绑定。作为国内黄金珠宝行业的领导者，老凤祥的品牌影响力不断提升，渠道控制力进一步加强。海南金凤祥股权转让给工美基金持有的5.58%，深度绑定总经销。同时，短期来看，春节期间金银珠宝消费繁荣持续，商务部重点监测零售企业金银珠宝销量同比增长23.8%。预计在金价的支撑下，老凤祥作为行业龙头，24年的销售趋势有望持续。

　　投资建议：未来，公司有望继续加强与省一代的联系，通过多种类型的门店（藏宝金、凤翔等）提升品牌色调。考虑到23年第四季度的减值计提等因素，我们将23/24/25年公司归属于母公司的净利润调整到22/26/30亿，与17x/15x/13xPE相对应，以保持“购买”评级。天风证券