2024年2月23日，公司发布2023年业绩快报，2023年公司年收入28.51亿元，同比+74％；归母净利1.20亿元，同比+72%；扣除非归母净利润1.07亿元，同比+61%。

分季度，23Q4公司实现收入8.43亿元，同比+64％，环比-13%；归母净利3557.08万元，同比+82%，环比-23%；扣除非归母净利润2563.94万元，同比+47%，环比-44%。

总体而言，公司23年的业绩符合预期，业绩同比显著提高，主要是由于公司继续增加研发投资和产品开发，加强销售团队建设，加强市场推广，增加了高低压母线、光伏焊带、储能系统等产品的销售。

■三大业务并驾齐驱，促进公司业绩稳步增长

光伏:公司将继续加强与现有客户的合作，在此基础上拓展新客户，及时加强业务合作。随着TOPCon产能扩张的加快，公司SMBB焊带出货比例将继续提高，公司焊带业务盈利能力可能会提高。

储能：通过提高储能系统的零部件自给率，公司建立了从零部件生产到交流直流系统集成的整个产业链覆盖，创造了整个产业链布局的成本和质量优势，提高了公司的核心竞争力。公司有足够的储能订单。目前，已建立了以网源侧储能、工商储能为主、家用便携式储能为辅的全系列储能系统产品矩阵。在工商仓储方面，公司除了提高零部件的自供能力外，还将采用渠道与自主开发相结合的业务销售模式，加强市场发展，逐步建立工商储能一体化解决方案的综合能力。

配电设备：公司的配电设备业务主要是母线。由于行业龙头企业的规模优势和行业标准化标准的不断提高，预计未来母线行业的集中度将进一步提高。与施耐德、西门子等海外龙头企业的母线产品相比，公司的母线产品具有优异的性能，预计将受益于行业集中度的提高。

■ 投资建议:预计公司24-25年收入分别为45.04/60.63亿元，归属母公司净利润分别为2.01/2.81亿元，对应PE为11x/8x。总体而言，公司配电业务稳步发展，SMBB、低温焊带等产品的比例逐渐增加，储能业务开始贡献收入，保持“推荐”评级。

■ 风险提示：下游需求低于预期，产能建设低于预期，市场竞争加剧。

财务报表预测及估值数据汇总

【民生电新】