美国东部时间周四，美国股市三大指数集体收盘。截至收盘时，标普500指数上涨0.58%，报告5029.73点，创历史新高。

标普500指数创新高，市盈率近10年处于高位，但近三年处于低位。

近年来，美国股市一直在上涨，利润也在增长，但估值却在下降。

截至2024年2月15日，标准普尔500指数的市盈率为25.66倍，是2021年4月的41倍。这说明这两年美股利润的增长明显超过了股价的上涨，不是泡沫，而是盈利。

看指数本身，太抽象，看主要成分股，全球知名公司云集。

目前，标普500指数最大的行业是信息技术，占40%。微软、苹果、谷歌、英伟达、Facebook和博通都在名单上。

第二大行业是可选消费，占12.4%。亚马逊、特斯拉、家得宝、奈飞、麦当劳、迪士尼网罗。

第三大行业金融占11.7%。伯克希尔，摩根大通，VISA、以万事达、美国银行、富国银行、美国运通为主要成分股。

第四大行业医疗保健占11.5%。有礼来、联合健康、强生、默克、艾伯维等医疗巨头。

这些巨头都是全球性的公司，不仅在美国赚钱，而且在世界上也很有竞争力。只有全球化，a股很少有公司能比得上。

这么多年来，投资标准普尔500的投资者表面上购买了一套美国公司，实际上购买了全球巨头的盈利能力和增长能力。即使美国经济陷入衰退，只要全球经济有亮点，对这些巨头来说，东方和西方都不亮。

买好的，也要买好的。

标普500成分股无疑是一家好公司，但目前的购买点好吗？

截至2024年2月15日，风险溢价为-0.34%，以10年期美债利率衡量标普500指数的风险溢价(标普500市盈率倒数-10年期美债利率)。

风险溢价为负值，表明标准普尔500的内容收益率低于10年期美国债券利率。低于无风险利率显然是不合逻辑的。反过来，目前标准普尔500的估值很高。当然，10年期美国债券利率处于历史高位也是重要原因。

接下来，标普500的估值要么下降，要么10年期美国债券利率下降，否则现在投资标普500是不合逻辑的。

10年期美国债券利率是否会下降取决于美联储何时降息以及降息多少。结合美国目前的通胀形势，很有可能在3%左右停留很长时间。市场抢跑后，美国债券利率较最高点大幅下降，继续下降的空间不大。

至于标准普尔500的估值下降，要么是由于股价下跌，要么是利润增长。历史上，标准普尔500指数更多地依靠利润增长来消化估值，走出缓慢的牛市和长牛市场。

未来会发生什么？在改变之前，默认历史还会继续。