投资要点

　　收购水口山有限公司和株冶有色:2022年4月，公司计划通过发行股份和支付现金，以33.2亿元的价格购买水口山集团持有的水口山有限公司100.0%的股份；同时，以5.81亿元的价格购买湘投金冶持有的株冶有色公司20.83%的股份。

　　实现锌原材料供应，成功转型为资源矿业企业：《水口山铅锌矿开发利用方案》设计规模为80万吨/年。目前，康家湾矿区正在进行70万吨/年的技术改造。预计2023年底完成。产后，公司预计锌精矿/黄金/白银将达到2.2万吨/1.8吨/326吨以上。实现上市公司原材料供应，提高毛利率水平。

　　2023年业绩:预计2023年归母净利润为6亿元至7.2亿元，同比增长约967.41%至1180.89%，重述后同比增长约22.95%至47.54%。

　　投资建议:预计公司2023/2024/2025年营业收入将达到201.18/219.36/235.06亿元，同比增长28.33%/9.03%/7.16%；归母净利润分别为6.67/9.18/11.66亿元，同比增长1087.47%/37.47%/27.10%，对应EPS分别为0.62/0.86/1.09元。以2024年2月6日收盘价9.27元为基准，2023-2025E对应PE分别为14.90/10.84/8.53倍。以2024年2月6日收盘价9.27元为基准，2023-2025E对应PE分别为14.90/10.84/8.53倍。第一次覆盖，给予“买入”评级。中邮证券