[东北军工]国有企业高增长目标：宝钛股份有限公司是陕西省唯一一家地方国有资产的新型军工材料平台，估值仅为11x，深度受益于市值管理评估

陕西省地方国有资产监督管理委员会控股的唯一军事新材料平台。市值管理纳入国有企业负责人考核标准，有望深化国有企业改革步伐。作为国有企业改革的先锋，陕西省于2023年10月发布了《陕西省国有企业改革深化推进行动实施计划》（2023-2025年），标志着陕西省新一轮国有企业改革正式启动

公司钛产品年产量超过 3 1万吨，在国内钛行业中排名第一。从收入规模来看，钛合金业务收入明显高于可比公司的西部超导和西部材料；在生产和销售方面，公司的生产能力和销售规模也领先于可比公司。然而，近年来，资本市场对公司的估值明显低于竞争对手，预计公司将受益于国有企业的市场价值管理评估，估值将回归

钛合金下游需求旺盛，复合需求增长近20%。

(1)军事领域:“20 该系列代表先进军机的批量安装，加速远程导弹武器的迭代，提高水下设备的耐腐蚀性

(2)在民航领域，公司是波音、空客等公司的战略合作伙伴，也提供国内C919大飞机。根据《中国商飞市场预测年报》 20 民航飞机的交付量将在年内达到 9284 架子，占全球新机器交付量的比重 21.8%

投资建议：根据公司最新情况调整利润预测，预测公司 2023-2025 年收入分别为 71.81/101.45/127.8 归母净利润分别为亿元 7.18/10.85/14.67 亿元，对应 EPS 为 1.5/2.27/3.07 元，对应 PE17.1.32/8.37X 给予“买入”评级。