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事件：2023 公司每年生产茅台酒基酒 5.72 一万吨，一系列酒基酒 4.29万吨；预计总营业收入约为1.495 其中，茅台的营业收入约为1亿元 1,258 亿 系列酒营业收入约204亿元)，同比增长约17.2%；有望实现归属 上市公司股东净利润约735亿元，同比增长约17.2%。其中单 Q4 实现营 收/归母净利约 442/206 亿元，同比增长 17.0%/12.6%。

预计 23 年度茅台/一系列葡萄酒分别实现收入1258/204 1亿元左右同比增长，分别同比增长 16.7%/27.99%分别占比约为 86.05%/13.95%；其中预计单 Q4 茅台酒/ 一系列葡萄酒分别实现收入 385.3/48.11亿元左右同比增长，分别同比增长15.24%/41.43%，占比约为 88.91%/11.09%。公司生产茅台酒基酒约5.722 万吨，同比增长 0.69%；系列酒基酒约4.29万吨，同比增长 22.31%，产 能够逐步释放，助力系列酒的发展。公司生产茅台酒基酒约5.722 万吨，同比增长 0.69%；系列酒基酒约4.29万吨，同比增长 22.31%，产 能够逐步释放，助力系列酒的发展。

业务数据继续改善，年度目标超出预期。茅台+系列酒都很亮眼， 自 11 月 1 日上调 20%的飞天和五星茅台出厂价预计将继续增加公司利润；系列葡萄酒中 预计1935年销售额将超过100亿元，同比增长约100%。数字化 营销收获颇丰，i 茅台自推出以来，销售额超过400亿，注册用户突破 5000 万，荀风注册用户超过1000万，两大数字化 ip 平台取得了辉煌的成果。22 多年来，公司先后推出茅台冰淇淋、酱香拿铁、酒心巧克力等产品，满足年轻消费者的需求，提前布局和培育年轻消费者群体。

利润预测和投资建议：茅台随着价格稳步上涨，叠加系列葡萄酒不断努力， 帮助公司逐步满足各圈消费者的需求，对公司未来的稳步增长持乐观态度。我们预计公司 23-25 年收入1501/1743/2006 1亿元，归母净利 740/844/976 亿元，对应 PE 分别为 强烈推荐29.31/25.7/22.21x。方正证券