目前储能板块开始上涨，主要反映了估值低、行业需求边际有望反弹。具体包括:

1、国内工商储备：碳酸锂价格触底，经济性高，带动新应用场景弹性高。行业渗透率很低，行业处于0-1爆发的早期阶段。我们对24Q1开始电池价格触底后的装机量迅速上升持乐观态度。

2、海外储备：24年来，电池价格见底+美国降息+本地变压器&中国外国变压器厂间接出口产能释放。我们预计该行业的需求预计将逆转。

3、户储:区域冲突升级，天然气价格上涨。此外，24Q1的订单量明显改善。如德国反馈，预计第一季度出货量将环增20-30%。

考虑到估值和弹性，我们认为目前的板块仍在左侧，优先布局[国内工商存储]，该板块具有较高的成本效益和最繁荣的新应用场景。

海外大储

【相关受益标的24年估值不到20X】，降息和变压器供应在24年内逐渐上升，需求确定性很高。

1、【阳光电源】：我们预计该公司将在23-24年内返回97.87年的母公司净利润、120.6亿元，yoy+172.1%/+23.3%对应当前估值13、10X。即使考虑到公司24年79亿股权激励目标，相应估值也只有16X。

2、【盛宏股】：我们预计该公司将在23-24年内返回母公司净利润3.7.7、5.4亿元，yoy+65.6%/+45.2%对应当前估值24、17X。

3、【通润装备】：我们预计公司24年净利润3.17亿元，其中光储业务净利润约2.3亿元(美国利润占近60%)，对应当前估值20X。

国内工商储

[对24年的行业需求持乐观态度，推动业绩实现，然后实现利润和估值的双重上升]，工商存储的安装通常需要企业停电1-2天，春节等节假日是最好的安装节点。

1、【开勒股】：工商储能业务涵盖设备生产-投资自持-与客户分享，收入来源多，利润高。我们预计公司24-25年归母净利润1.4、2.7亿元对应当前估值19元、10X(其中工商储能毛利占58%、70%）。

2、【三辉电气】：与科陆团队合作，参与浙江地推团队，产品包括国内大型仓储和工商仓储；我们预计公司24年净利润1.3亿元，目前估值16X。

3、【德宏股】：浙江国有资产背景带来了渠道优势。现有产能为3GWh（工商+家庭存储+便携式，相应产值20亿元）。预计24年将在国内外工商储能和家庭存储市场取得突破。

(来源:【天风电新】储能:估值底部需求有望逆转，对工商储能和海外储能持乐观态度)