事件:2023年12月15日，国家数据局发布“数据要素”ד三年行动计划(征求意见稿)全面指导未来发展规划。
数据要素是培育和发展新动能、促进高质量发展的新生产要素。
我们一贯认为，国家将数据提升为生产要素的最根本目的是提高所有要素的生产率，提高经济和社会运行效率，突破传统资源要素约束下的产出极限，扩大经济增长的新空间机遇，创造新的商业形式和新模式，培育经济发展的新驱动力。从投资的角度来看，我们不仅要从TMT行业中寻找机会，还要关注数据要素授权的数千个行业
数据要素X重点行业机会分析
＃智能制造：在设计、研发、制造等领域开辟数据闭环，提高生产效率。重点关注主链企业和设计企业。如机动车主机厂、工业软件厂等
＃贸易流通:精准营销、反向定制、产业链资源配置和国际化。如精准营销企业、跨境贸易企业等。
＃交通：通过各种物流和信息流数据，提高运行效率，促进智能驾驶。如高速、航空、航运、交通信息服务提供商等
＃金融服务:整合科技、环保、工商、税务、气象、消费、医疗等数据，提供包容性金融和风险识别。例如，各种公共数据
＃医疗保健：促进电子病历、医疗保险等数据共享，提高医疗便利性、保险索赔、保险产品开发、药品创新等。如医疗保险数据、结算数据、个人健康数据等
＃应急管理：整合电力、通信、铁塔等数据，提高应急管理和安全生产水平。如化学生产、电力、城市应急等数据
＃智慧城市：促进智慧城市内外各种数据的整合，提供更好的城市发展、规划建设和公共服务。例如，各种公共数据
数据基础设施是释放数据价值的先决条件，数字业务是核心起点。
数据基础设施：人民网；普元信息，三维天地，用友软件；安恒信息，天融信。
数据千行百业：
- 公共资料：易华录、国新健康等；
- 交通：长期物流、中远海科、通行宝、隧道股份等；
- 金融服务：银之杰、宇信科技；
- 医疗健康:博思软件、万达信息、长银海；
- 应急管理：科远智慧，辰安科技；
- 智慧城市：新软件、南威软件；
- 绿色低碳：容知日新，国能日新。
【数据要素二十问：一篇文章讲清楚数据要素板块】
1.数据元素的内涵？
第二十条数据发布带来的主要边际变化是公共数据的自由化，这也将成为《纽约时报》的主题。过去，公共数据并不开放，但现在政策鼓励公共数据有条件有偿使用。公共数据作为一种稀缺资源，由政府持有，具有很强的实现属性。收入可用于丰富和地方财政，推动新产业和新应用的发展，有很大的想象空间。
政府持有公共数据，但没有数据管理和开发的能力。因此，数字提供商需要帮助政府将原始数据处理成数据产品并进行交易。这些数字提供商是我们未来投资的主要方向。
2.发展数据要素市场的意义？
我们认为数据要素产业的发展有两个重要意义：
对外来说，数据要素将在中国与其他国家的竞争中构建新的优势。在世界各国争相发展数字经济的同时，数据要素的发展有利于中国做强、做优、做大数字经济，在国家竞争中构建新的优势。
在内部，数据要素的发展将有助于解决国内财政收支矛盾。目前，有必要防范和化解地方债务风险。通过数据的资产化和资本化，预计数据财政将接管土地财政的旗帜，成为经济持续增长的新驱动力。
3.如何看待数据要素产业发展的确定性？
如果说人工智能是全球产业共振，那么数据要素就是中国自发推进的方向。
2023年3月， 明确提出要成立国家数据局，是我国专门为数据要素产业发展而设立的行政机关。
2023年8月，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，明确数据资源确认范围和会计处理适用标准，将于2024年1月1日生效，体现了国家发展数据要素产业的信心和决心。
4.数据要素市场化包括哪些环节？哪些环节最具投资价值？
数据要素市场化主要包括数据资源化(数据收集、存储、治理)、数据资产化(确认、定价、交易流通)、数据资本化(融资、衍生品)等。
数据基础设施对应于数据回收，是数据元素发展的基础；数据操作和数据交易对应于数据回收分配和市场化的核心；数据应用是数据元素产品和服务的商业着陆场景，是最重要的结果形式和实现数据价值的关键。
5.下游需求是什么？
数据要素市场是一个跨越各个领域的综合要素市场。中国有丰富的数据资源应用场景。例如，临床诊断中使用的医疗健康数据可以帮助医生更准确地治疗疾病；医学研究和药物开发的应用可以加快新药的上市，提高治愈率；在医疗保险行业，可以实现定制保险和准确定价，推动医疗保健产品和服务的升级。
6.数据要素的市场空间？
我们整理了国内权威专家目前的观点：
1) 根据上海数据交易所的文章，上海数据交易所总经理唐奇峰说：
国家社会固定资产规模约为1500万亿元。如果数据资产进入表格，可能会创造100万亿元的新资产规模。
2) 中国电子信息产业集团有限公司副总经理陆志鹏表示：
目前估计数据资源的价值在10万亿左右，如果数据要素化，数据资产可以达到100万亿以上。
3) 根据国家发改委价格监测中心主任卢延春在《价格理论与实践》上发表的文章：
据初步估计，全国企业数据要素支出约3.3万亿元。如果考虑数据资产评估、质押、融资等衍生市场，总规模可能超过30万亿元。
4)国家发改委价格监测中心副主任王建东在2023年中国数据要素产业创新大会主论坛上表示:
短期内，数据基础系统可能催生3000亿元至5000亿元的数据交易市场；从中长期来看，数据资产化产生的相关市场潜在规模可能达到10万亿元。
我们认为，数据资产的潜在总规模已达到10万亿元，预计将接管土地财政的旗帜。
数据元素不仅是西方经济学的问题，也是政治经济学的问题。从长远来看，数据元素将为未来30年的黄金发展开辟战略大门。
以医疗保险和交通行业为例：
预计医疗保险数据要素具有较大的商业价值和市场空间。临床诊疗、医疗科技创新、医疗保险、病人等医疗保险数据具有巨大价值。医疗保险数据维度非常丰富。随着政策的不断推进，我们预计未来医疗保险数据要素市场将首先尝试，成为数据要素放开的第一个方向。据我们估计，商业保险公司每年调用数据服务费将达到554亿元，医药医疗器械公司市场调研带来的市场空间至少为106亿元，金融调用数据服务费将达到187亿元。未来，随着疾病智能筛查、健康管理等大型健康应用的扩大，医疗保险数据应用的市场空间将超过100亿元。
交通数据要素市场空间近1000亿元。交通领域数据量大，种类繁多，包括高速大数据、车辆大数据、ETC大数据、容量大数据、交通管理大数据、北斗大数据等。据我们估计，汽车保险和汽车金融公司每年购买数据的相关费用将达到817亿元，汽车企业数据服务应用市场预计将达到149.5亿元。
7.为什么我们认为政策即将到来？
随着数据局的上市，我们认为数据要素行业即将取得实质性进展。我们认为，数据要素的顶层设计将继续出台，这将引起资本市场的关注。主要原因是：
一方面，国家数据局的职责明确了推进数据要素基础体系建设的必要性；
另一方面，财政部要求从2024年1月1日起实施数据资产入表，可以反推数据要素的顶层设计将迅速出台。
自10月25日数据局上市以来，数据要素相关的新事件每天都在发生，各种政策热身的气息扑面而来。
8.政策预期是什么？
上市近一个月来，国家数据局多次亮相，发布了一些政策的前瞻性和信号。
国家数据局局长刘烈宏介绍，国家数据局将重点做好以下工作：
一是实施产权分离制度，明确公共数据授权运营的合规政策和管理要求，明确数据供应、使用和管理的权利和义务，探索公共数据产品和服务的价格形成机制，使公共数据能够“供应”。
二是加快建设安全可靠的数据基础设施，发展数据空间和高速数据网络，促进隐私计算和区块链技术的应用，如匿名、联邦学习和多重安全计算，提高数据利用的可信度、可控性和计量能力，使公共数据“流动”。
三是针对行业发展的痛点，实施“数据要素”ｘ“行动计划形成一批典型的应用场景，服务经济社会发展，充分发挥公共数据乘数效应，使公共数据“使用良好”。
第四，在公共数据的指导下，鼓励探索企业数据授权的新模式，引导龙头企业、平台企业、中小企业进行双向公平授权，共同合理使用企业数据。
第五，数据的开发和利用离不开数字业务等业务实体。我们将大力发展服务型、应用型和技术型数字业务，培养一批数据流通和价值实现的推动者、转化者和开发者。优化数据交易场所布局，为数据产品和服务的价值发现和供需对接提供环境。
第六，促进数据领域的核心技术创新，支持高质量的人工智能数据集和新的计算能力调度网络建设，为激活数据要素的价值和实体经济提供支持。
9.公共数据的具体商业模式？
公共数据操作主要有三种模式：
1）行业数据管理机构授权企业统一经营。国有企业提供统一的公共数据运营服务的“建设、管理、运输一体化”模式。行业数据管理机构是监管机构，委托授权行业和地方政府设立的国有全资或国有资产控股的大数据企业作为公共数据的统一运营机构。（例如，中国航空公司将民航相关数据委托给航空旅行社）。
2)地方数据整体授权综合数据运营商。公共数据管理平台应与区域内的数据管理者协调建设，并授权综合数据运营商建设公共数据运营平台，形成多领域的数据资源池。（如易华录和福州政府成立合资企业，整体运营福州公共数据）。
3）地方数据分类授权垂直领域的数据运营商。地方政府数据集中管理部门应制定并实施相关管理制度，协调公共数据管理平台的建设，并通过多次分类授权引入垂直领域的数据运营商，利用公共数据管理平台开展相关数据服务。（如北京授权北京下属国有企业统一运营金融数据）。
10.公共数据的主要产品形式？
1)标准化数据包/API产品(如遥感数据、信用数据等)，
2)定制数据产品(如以专项报告的形式提供财税相关数据服务)，
3)基于数据资源生成的具体操作场景(如为当地银监会提供产融平台等。).
为什么我们认为公共数据运营最具投资价值？
公共数据授权操作是最符合资本市场投资偏好的环节，因为数据回购率高，现金流稳定，数据产品本身可以复制，边际成本很低，这意味着这些企业可以参与地方政府公共数据授权操作具有较强的盈利能力。
一般来说，我们认为拥有数据持有权的制造商更容易获得数据运营权，因此数据基础设施制造商仍然可以从公共数据授权运营中受益。
12.如何把握数据基础设施制造商的投资机会？
数据基础设施是数据要素产业发展的物质基础。
在数字经济时代，数据是最重要的资源和生产要素，掌握数据相当于掌握工业时代的土地、人口和资源。中央、国有企业和地方政府的数据具有特别的社会和经济价值。为了充分利用这些数据，核心是云，只有云才能实现数据的存储、流通和处理。为了协调发展在展览和安全方面，中央、国有企业和地方政府将选择具有国有资产背景的数据基础设施制造商，以获得更多的社会信任。
数据要素涉及地方财政，因此地方政府将优先与当地国有资产合作，其中北京、上海、广州、深圳等经济领先地区的基础设施制造商具有更大的投资价值。对于没有建设基础设施能力的地方政府，需要与中央企业寻求合作，主要是三大运营商、中国电子和中国电子科技。这些中央企业将在全国占据一定的市场份额，具有较高的投资价值。
刘在讲话中指出，数据基础设施每年将吸引约400亿元的直接投资，推动未来五年约2万亿元的投资规模，未来数据基础设施市场空间广阔。
13.确认权利的内涵？未来确认权利的可能路径？
与数据要素相关的权利有很多种，但“数据20条”提出的第一件事是确定以下三种权利：（目前还没有官方解释三种权利的定义，我们主要参考相关论文研究的观点）
数据资源持有权：指数据持有人有权根据法律规定或合同独立控制获得的数据资源，并有权排除他人侵犯控制状态的权利。与所有权不同，数据资源持有人并不意味着他们有权独立处理数据。
数据处理使用权：可细分为数据处理权和数据使用权，数据处理权是指在法律规定或合同约定的限制下对数据进行处理、分析和计算的权利；数据使用权是指基于数据共享和数据交易的方式，数据需求方(权利人)在法定或合同约定范围内使用合法获得的数据资源或数据产品的权利。
数据产品经营权：权利人有权在法律规定或合同约定的范围内，在合法范围内营销、销售和获取数据产品或服务。必须在交易后开发成数据产品，不鼓励原始数据的交易。
三种权利属于有序权利。数据持有是基础，加工使用权是加强持有权，产品经营权是实现前两种权利的权利。
首先搁置所有权。公共数据属于国家，企业和个人数据的部分所有权难以定义，先搁置，重点鼓励先应用。
确认权利的可能路径：数据局制定统一的标准或流程，各地按照统一的标准执行。
14.如何分配收益权？
总体思路：根据“数据20”，按照“谁投资、谁贡献、谁受益”的原则，重点保护参与者的投入产出收入，依法维护数据资源资产权益，探索个人、企业、公共数据共享价值收入，建立健全更合理的市场评价机制，促进劳动者贡献和劳动报酬的匹配。
推动数据元素收入合理倾向于数据价值和使用价值的创造者，确保开发和挖掘数据价值各环节的投资有相应的回报，加强基于数据价值创造和价值实现的激励导向。通过股息、佣金等收入共享方式，平衡数据内容收集、处理、流通、应用等不同环节相关主体之间的利益分配。
经营分配地方公共数据后，收入纳入财政收入。
目前，实际操作方法：地方政府和数字企业直接约定收入分配比例，或成立合资企业，合资企业利润按股份比例分配。
15.如何看待数据资产评估？
政府/企业可以通过数据资产质押贷款、租赁等方式满足融资需求；国家还需要通过数据资产评估加强对数据要素市场的整体管理，了解数据要素市场情况。因此，未来对数据资产评估的需求是刚性和大规模的。
我们以100万亿元的全社会存量数据资产计算，假设数据资产评估相关服务费的比例为5‰，数据资产评估股票的市场空间超过5000亿。未来，随着数据资源进入表的加快，数据资产规模将显著提高，这将进一步增加数据资产评估服务的市场空间。
16.企业如何理解自己的数据？
自有数据的企业主要拥有企业/个人数据。本次数据要素产业发展的主要边际变化是公共数据的自由化，对企业/个人自有数据的商业流通边际影响不大，但产业发展将给这些公司带来红利：
1)数据资产入表将有助于增加企业资产，满足融资需求；
2)企业/个人数据可以与开放流通的公共数据相结合，开发更多的应用场景，达到1+1>2的效果。
17.数据交易所未来的发展趋势？
在数据交易流通环节，数据交易所的数量将在未来得到严格控制，因此现有的数据交易所有一定的稀缺性。
随着数据要素市场的发展，特别是场内交易和场外交易，更加注重整体发展和安全。未来，公共数据预计将在场内进行大规模交易，数据交易所的业务吞吐量将大大提高，具有一定的商业价值。
18.数据元素与人工智能的关系？
人工智能不仅是全球产业共鸣，也是重要的投资主线。人工智能的发展需要基于社会计算能力平台和高质量的培训语料。
语言包含价值取向。为了在未来不被强大的文化压缩，中国必须开发自己的大型模型。未来，中文、外语语料、多模态数据、合成数据等都非常重要，而高质量的中文数据集一直相对稀缺。这需要我们创建领先的国内计算能力和国内数据。
我们认为，数据元素、协同创新和计算能力的基础是国内人工智能产业发展的重要基础。数据元素的发展将为国内人工智能的发展提供更多高质量的数据集。
19.如何看待数据应用市场？
我们认为数据应用市场有很大的想象空间。以海外数据应用为例：
美国:世界上第一个开放政府数据的国家，大部分政府数据都是免费向社会开放的。企业不仅销售原始数据，还销售数据产品和综合数据解决方案，大部分是离线数据包和实时API、以营销、金融等为主要下游应用场景，以相关软件服务或分析报告的形式进行交易。例如，许多创业公司是基于美国政府开放的公共数据发展起来的，迭代了美国版本的大众创新和创业。
例如，美国房地产信息服务平台Zillow利用政府开放的住房数据开发了在线房地产估值和交易服务，并在纳斯达克主板上市。截至2023年12月11日，市值达到104亿美元；事故天气保险公司 Climate Corporation依托政府开放的作物收获数据、气象数据和土壤质量数据进行深入分析，为农民提供完整的意外天气保险服务，并被农业生物技术公司孟山以近11亿美元收购。
韩国：韩国数据元素的自由化主要基于Mydata模式，强调人们可以使用、管理和授予他们收集的数据的权限。韩国的Mydata由政府主导。政府采用许可证准入系统审查，授权Mydata运营商并建立服务平台。运营商和IT服务提供商可以根据数据调用量或服务内容收取费用。
数据的应用将是未来最大的投资机会，但目前还无法预测具体场景将如何实施，因此存在投资不确定性。然而，首先开展数据要素应用的制造商具有先发优势，将受到资本市场的追捧。
20.投资逻辑？
我们可以看到，目前，产业实践正在不断推进，地方政策层出不穷，国家数据局的顶层设计箭在弦上。在政府的反复强调和产业趋势下，数字经济，尤其是数据要素，将成为资本市场的重要投资主线。
其中，我们对数据基础设施和公共数据授权操作最为乐观。前者是物质基础，首先启动和形成规模，后者是着陆实践，良好的商业模式和大的想象空间。
数据还有很大的价值要开发，数据资产化和资本化才刚刚起步，预计将形成比土地要素更大的市场规模。我们认为，数据要素将成为未来政府财政收入的重要来源，成为引领经济社会前进的新动力。资本市场也将为数据要素产业的发展做出重要贡献。产业链研究
