美国股市、欧洲股市、日本股市、韩国股市和印度股市创下新高。美联储周四宣布，本轮不加息已成定局。明年降息概率高的时候，人民币疯狂拉800多点。仅仅一天，它就从7.18飙升到7.10。就连世界上表现最差的香港股市本周也涨了2%以上，不争气的a股也跌了。根本问题是什么？

根本问题是，越来越多的投资者开始明白，30多年来，a股一直不是一个有效的投资市场。

刚刚结束的经济工作会议指出，在新的一年里，我们应该“刺激潜在消费，扩大有效投资，形成消费和投资相互促进的良性循环”。

超过2亿投资者最初是“潜在消费者”。如果我们的股市是一个“有效的投资市场”，它肯定会“形成消费和投资相互促进的良性循环”。

请看:通货膨胀率飙升至7.9%，创下近40年来最高的美国。疫情期间，申请失业救济金的人数超过2200万，占劳动力的13.5%。现在为什么会出现逆转？一个重要因素是股市大幅上涨，导致消费旺盛，甚至楼市上涨！

不幸的是，16年来，我们的a股市场一直在3000点反复拉锯战，现在连3000点都守不住。

什么是“有效投资”？

答案很简单，但投资本身可以带来好处，赚取利润。也就是说，投资对象是有益的，但也可以产生辐射效应，驱动效应，如驱动消费，增强信心，带来充分的幸福和收益，从而进一步扩大投资，增强信心，从而形成良性循环。

但是我们的股市不是。

在a股市场5000多家上市公司中，相当一部分投资对象是无效甚至负面的(估计至少有一半)。

不仅如此，a股头顶还有“三座山”：大股东发行、再融资、减持新股。统计显示，2015年至2023年上半年，再融资(定增+可转债)从市场圈走9.7万亿，减持取走约3.25万亿，IPO从股市融资2.83万亿，券商佣金1.82万亿，印花税1.52万亿。不包括可转债转向取走的钱。

那么投资者获得的现金股息呢？充其量只有10万亿，还要交税。大部分是国有和民营企业的大股东拿走的，但“三座山”的钱来自小投资者的口袋。

综上所述，中国股市的定位是为上市公司融资和大股东减持套现。

但俗话说:千做万做亏本生意不做，知道钱多了，出来的少了，还是没有底洞。即使是小投资者也会明白这个道理，谁会乐在其中！这就是知道估值已经到了底部，但股价没有最低的底层逻辑，只有更低的逻辑。

A股如何才能成为“有效的投资市场”？

答案也很简单。把“进去多，出来少”变成“进去少，出来多”。管理部门从总量控制，每年分红+回购必须大于IPO+再融资+大股东减持套现。至少要让投资者赚回佣金和印花税，也就是至少15-30%。如果年景不好，上市公司分不了那么多股息，那就减少IPO和再融资，收紧大股东减持套现。

具体到每家公司，只有在股息+回购金额大于所需再融资时，才能实施再融资，您的大股东才能减持现金。

同时，尽快将“无效”和“负效”的投资对象退出市场。

当然，把“无效投资”变成“有效投资”很容易做到。我们必须坚持下去，经过几年的努力才能取得成效。目前，经济工作会议提到的“新国家制度”和“新质量生产力”能否启发我国股市？

“新国家体系”是2021年3月提出的第14个五年计划和2035年愿景目标纲要，重点是“关键核心技术研究”。在a股市场，国家队能否集中购买能够代表“新质量生产力”的优质股票，即以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，成为真正的“耐心资本”？

你不是一再强调“资本市场的枢纽功能”吗。什么是“枢纽功能”？只有把股市变成一个“有效的投资市场”，我们才能以2亿多投资者为出发点，激发潜在消费，实现高质量增长。没有什么比股票市场平台更直接、更有效的了。要做到这一点，无非是少筹集资金，少收获投资者。

贺宛男：作者简介：资深股市专家，著名财经评论家