核心观点

12月是业绩的“真空期”。股价走势与业绩相关性较低，市场更加关注预期。在多次重要会议上，市场迎来了政策密集发布的窗口期。政策调整对新年市场起着指导作用。在年底市场信心波动下降的情况下，我们预计哑铃配置仍将是短期内的最佳解决方案，对确定性胜率战略的相对优势持乐观态度。同时，随着数据进入表，Vision 即时事件催化pro量产，数据元素/ XR有望受益。

市场表现回顾:大小盘风格分化明显，北交所市场回暖。上证指数和多个宽基指数表现不佳，北交所市场回暖，显示出资金流向的变化。人工智能相关板块在新闻催化下涨势不同。年底，顺周期主题猪肉走势领先，数据要素继续上升。无人驾驶，华为概念主题逆转，流感，减肥药热度下降。在我们看来，12月作为政策密集发布的窗口期，政策调整对跨年市场起着指导作用。在年底市场信心波动下降的情况下，我们预计哑铃配置在短期内仍是最佳解决方案，对“中国特别估计”主题确定性胜率策略的相对优势持乐观态度。同时，随着数据输入表等事件的催化，AI/XR、预计数据要素主题将受益。

主题1：XR进展加快，内容生态将受益

苹果将于12月正式开始量产Vision Pro进一步催化了AR市场。考虑到多年来基本完整的政策准备，受人工智能技术突破的溢出效应影响，需求改善空间广阔，供应方国内领先互联网公司相继布局。人工智能场景的最终实施预计将充分受益，迎来行业奇点。

主题二:数据要素政策不断催化，数字经济在望

自2022年底以来，数据要素主题已经历了三个阶段，顶层政策催化和多地政策不断加强市场认可， 12月初，主题进一步迎来了地方政策的密集发布，明年年初数据进入表的实施更加具体，扩大了市场想象空间。电信运营业有望从丰富的数据资源中受益，媒体行业也有望迎接新的生态系统。

三:红利防守，支底收入

年底，市场对冲需求的延续有助于推动高股息板块走强，国有资金流入ETF有望缓解资金压力，引领长期资金进入市场。

风险提示：国内宏观经济复苏低于预期，数据要素政策实施效果低于预期，居民消费需求低于预期。中信建设投资战略