#行业观点(信创)

1. 上周，该行业明显优于沪深300指数，年底反弹仍在，回顾了新创，大多数公司处于底部阶段，为未来的市场解读奠定了良好的投资基础。上周五，中软交易限额，新创关注激增，我们从中微报告行业情况：

2. 在中间，信创今年的整体订单、预算和规划预期都很低，企业也很不舒服，包括大梦和麒麟稳定的龙头公司，增长相对较弱 0-15%，这在投资研究方面已经达成共识，所以大家对Q4的业绩没有任何预期；然而，2024年需求方有机会改善是真的（重复鸽子…），一个是G端预算预期回升，另一个是中央和国有企业，尤其是金融领域，新一轮替代(以前是试点)即将上马；

3. 微观，12月份公司层面事件太多，我们一直在更新，总结如下:1)#海量数据 推迟半年激励落地；2)中央企业中国长城回购落地；3)#成迈科技 统信股权转让12.14%；4)#达梦数据 更新上市申报材料 等等，从草根调查来看，产业层面正在恢复对明年信创需求改善的预期，相对乐观；大多数预期，从明年下半年开始，市场将开始放量；

#公司观点 信创标的比较多，很多都在底部，重点提示几个，

1）中国软件 335.3e

信创符号拥有操作系统和数据库，但争议很大。估值:#达梦数据，发行前持有25.21%的股权，发行25%的股本后持有18.91%的股份，达梦折叠成中国软件。 93.6亿估值；子公司 #麒麟软件 预计23-25年收入 12/18/26亿元，净利润3.6/5.4/7.8亿元。 75x PE 对应 585亿元，40.25% 股权， 市值235.46；给基础业务100亿元，目标429.06亿元，空间:+27.96%；

2）用友网络 613.28e

Q3的改善非常显著，7-9月订单增长20%+，10-11月订单增长30%+；收入方面，Q3单季增长 13.58%的预期年收入站在预期站上 15%+，23-25年收入 106/128/153亿，25年 7x PS，目标 1071亿空间:+74.63%；

3）星环科技 87.47e

大数据龙头，(向量)数据库，23-25年收入5/7/10亿元，考虑到集成比例较大，软件授权为1/3 25年15x PS，目标:市值150亿，空间:+71.49%；

4）海量数据 54.08e

关系数据库稀缺的目标直接受益于估值。预计23-25年纯数据库业务收入1/1.8/2.9亿，30x PS，给予25年86.4亿元，传统业务20亿元，共106.4亿元，空间:+96.75%；前期重点推荐 #继续关注龙芯中科、电科网安、盛邦安全！私人圈记录