2023年前三季度营业收入31.40亿元，同比+9.24%；归母净利润5.89亿元，同比+16.74%；扣除5.59亿元的非归母净利润，同比+24.19%。

　　事件点评

　　整体毛利率稳步上升，成本结构优化促进了突出的表现

　　第三季度利润快速增长，盈利能力持续提高。单季度，2023Q3公司营业收入8.43亿元，同比-13.45%，收入端增速放缓，主要是由于公司营销结构调整和叠加化药产品收集的影响；归属于母亲的净利润为1.42亿元，同比+26.48%；扣非归母净利润1.45亿元，同比+55.78%，利润端快速增长，主要原因是去年第三季度品牌推广投资相对集中，今年投资节奏相对平衡，导致利润季度波动。

　　显示了公司成本控制战略的有效性。公司前三季度销售毛利率为67.70%，同比为+1.15个百分点。期间费用率为42.22%，同比为0.50个百分点，其中销售费用率为39.02%，同比为0.08个百分点，主要受品牌推广等费用节奏的影响；管理费用率为4.58%，同比为+0.19个百分点；财务费用率为-1.38%，同比为-0.61个百分点。显示了公司成本结构优化的战略成果，因此在23Q3单季度收入短期压力的背景下，利润端可以实现高增长。

　　三大业务板块齐心协力，品牌实力雄厚

　　三大品类齐头并进，带动大健康业务板块持续快速增长。在分行方面，公司非处方药板块前三季度实现收入22.71亿元，同比+13.08%；前三季度，处方药板块收入4.63亿元，同比-16.93%；前三季度大健康板块收入3.85亿元，同比+46.59%。

　　公司品牌优势明显，销售渠道成熟。在品牌建设方面，公司继续打造10亿级黄金单品健胃消食片、5亿级乳酸菌素片、深入老、中、青三代中国人心目的草珊瑚含片，不断巩固胃肠道护城河，打造咽喉、补益等品类梯队的品牌地位。2023年，“江中”品牌价值376.29亿元，在医药行业排名第六。在渠道拓展方面，公司拥有1000人的非处方药销售团队，覆盖20万家终端药店，与3000家商业紧密合作，渗透50多万家药店和20万家基层医疗终端。华安证券