核心摘要
上周行业的重要趋势：
英伟达公布了2024财年第三季度财务报告：同比增长206%，证实将为中国市场开发新款'GPU芯片合规
2024财年第三财季业绩由英伟达公布。公司第三季度收入181.2亿美元，同比增长206%；净利润 92.4亿美元，同比增长1259%。预计该公司在2024财年第四季度的收入将达到200亿美元，上下波动2%。但与此同时，预计第四季度来自中国和其他受影响地区的数据中心收入将大幅下降。目前，英伟达已经为中国市场开发了最新的计算能力系列芯片——HGXH20、L20PCle和L2PCle。
西昌卫星发射中心成功发射卫星互联网技术测试卫星
11月23日，长征二号丁运载火箭/远征三号升空，卫星互联网技术测试卫星成功送入预定轨道。
国家数据局研究实施“数据要素X”行动
国家数据局局长刘烈宏表示，国家数据局非常重视促进数字业务的发展。下一步，国家数据局将研究和实施“数据要素”，重点发挥数据要素乘数的作用×”行动。
本周的投资观点：
结合第三季度业绩优秀股票和繁荣复苏方向，关注第三季度业绩中人工智能带来的增量需求。短期内，我们建议掌握卫星互联网、计算能力租赁等基本面优质股票，中长期继续推荐人工智能计算能力方向核心效益优质目标和高繁荣模式良好的细分轨道方向：1）人工智能和数字经济仍是强大的主线，未来需要掌握核心效益目标：
ICT设备、光模块/光芯片、计算租赁PCB、IDC/液冷散热、GPT应用、电信运营商(数字经济+数据元素+工业互联网)等相关公司有望迎来新的机遇。2)卫星互联网，“天地一体化”是6G的关键方向，引导各细分轨道。3)未来几年海风将继续繁荣，海缆壁垒高，格局好，估值相对较低，投资机会突出。
一、人工智能与数字经济：
1、网络设备基础设施：重点推荐：中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）；重点：锐捷网络；：东土科技、映翰通、三旺通信等；
2、光模块&光器件:中际旭创、天府通信、源杰科技(电子联合覆盖)、新易盛、博创科技、仕佳光子、光库科技、中瓷电子(新材料联合覆盖)、太辰光、剑桥科技、光迅科技；
3、低估值、高分红:中国移动、中国电信、中国联通。
4、IDC&散热:重点推荐:润泽技术(机械联合覆盖)、润建股份、紫光股份(计算机联合覆盖)、科华数据(电新联合覆盖)、奥飞数据(计算机联合覆盖)、光环新网。：英维克、高澜股份、光环新网、申菱环境、海兰信（UDC）、数据港等；
5、云办公&云应用:重点推荐:亿联网络(混合办公，完善产品矩阵)；：星网锐捷、梦网科技(富媒体短信龙头)、通信畅通等；
6、通信+AIGC应用:关注:彩讯股份，梦网科技。
二、6G与卫星互联网：
加快国防信息化建设，加强军事通信薄弱环节；中国星网成立后，低轨卫星迎来了加速发展的阶段，：盛路通信、成昌科技、上海汉讯、海格通信、海能达、华测导航(计算机联合覆盖)、信科移动等。
三、通信+新能源：
1、通信+海风:重点推荐-亨通光电、中天科技；
2、通信+智能汽车:关注:激光雷达(天孚通信、中际旭创、光库技术等)。)；模块&终端(广和通、美格智能、移远通信、移动通信等)；传感器(汉威科技&四方光电-机械联合覆盖)；连接器(意华股份、鼎通科技等)；结构件&空气悬架(瑞玛精密)
风险提示
人工智能进展低于预期，下游应用推广低于预期，贸易战等风险。
1.近期重点行业动态及观点(11.20-11.25)
1.1.AI计算能力及数据中心行业动态：
英伟达公布了2024财年第三财季财报:同比增长206%，证实将为中国市场开发新款'GPU芯片合规（：GPU算力)
2024财年第三财季(截至自然年10月29日)，美国时间11月21日，芯片巨头英伟达公布了其业绩。公司第三季度收入181.2亿美元，同比增长206%；净利润 与去年同期的6.8亿美元相比，92.4亿美元增长了1259%；非美国通用会计准则（non-GAAP）每股摊薄收入4.02 美元同比上涨593%。
英伟达预计，该公司在2024财年第四季度的收入将达到200亿美元，上下波动2%，超出分析师之前的预期。根据雅虎财经频道提供的数据，31名分析师此前预计，英伟达第四季度的平均收入将达到163.8亿美元。
此外，英伟达首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）据公司第三季度业绩说明，由于美国对人工智能出口管制的收紧，预计第四季度来自中国和其他受影响地区的数据中心收入将大幅下降。她指出，“出口管制将对我们在中国的业务产生负面影响，即使从长远来看，这种影响的严重性也无法准确预测。此外，Kress还证实，英伟达正在为中国开发新的合规芯片，但她强调，这些新芯片在短期内不会对公司第四季度的收入做出重大贡献。此前有媒体报道称，英伟达为中国市场开发了最新的计算系列芯片HGXH20、L20PCle和L2PCle。H100改进了这三种新芯片，可以满足美国的相关规定。
OpenAI：阿尔特曼将重返CEO职位(东南网)
当地时间21日，美国人工智能研究公司OpenAI宣布，山姆·阿尔特曼将重返首席执行官(CEO)职位。与此同时，公司将成立新的董事会。
21日深夜，OpenAI在社交平台X上宣布上述消息，并表示相关方正在“协同敲定细节”。几分钟后，阿尔特曼在社交媒体平台上说：“当我决定在周日晚上加入微软时，这显然是我和我的团队的最佳选择。在新董事会和萨蒂亚(微软CEO)的支持下，我期待着回归 OpenAI,并与微软建立牢固的合作关系。OpenAI前总裁格雷格·布罗克曼随后宣布将重返公司。
与阿里云合作，润建股份智能计算能力与数字云服务开启新篇章（：润建股份）
2023年11月21日，润健控股子公司——五象云谷有限公司(以下简称“五象云谷”)与阿里云计算有限公司(以下简称“阿里云”)签订战略合作协议。双方将共同投资建设“中国-东盟智能云”和“数字经济创新中心”为国内外和东盟地区打造具有国际影响力的人工智能超算中心，助力人工智能赋能千行百业。
双方将继续扩大计算服务、数字云等业务领域的合作领域。致力于通过优势资源共享，依托阿里云先进的云计算技术和五象云谷数据中心服务能力，建设“中东盟智能云”服务，实现云资源和智能资源统一管理、统一运维和统一运营，主要为国内客户和企业东盟海外业务提供数字云和计算能力服务。润建智能计算中心增加了2500P计算能力投资，将根据客户的实际需求进一步增加计算能力投资，为“中东盟智能计算云”巩固计算能力基础部署。此外，依托五象云谷计算中心，双方将共同建设“数字经济创新中心”，吸引东盟国内数字经济企业，继续帮助中国数字智能技术出海。
长期以来，润建与阿里巴巴云一直保持着重要的战略合作伙伴关系。双方在电网数字化、人工智能等业务领域积累了丰富的合作经验。再次与阿里巴巴云签订计算能力业务合同，是润建在人工智能应用和计算能力服务业务中的重要战略措施，有助于公司不断创新技术生态、产品生态和应用生态模式，为公司整体业务发展奠定基础。
未来，润建股份将继续以“立足广西、面向全国、辐射东盟”为战略目标，打造“润建智能算力中心” 人工智能大模型培训、推理计算能力、图形渲染等计算能力服务，创新人工智能大模型和行业模型应用，利用人工智能计算能力赋予数千个行业和行业权力。
1.2.卫星互联网行业动态:
西昌卫星发射中心成功发射卫星互联网技术试验卫星(西昌发射)
11月23日18时，在西昌卫星发射中心，长征二号丁运载火箭/远征三号升空，卫星互联网技术测试卫星成功送入预定轨道，发射任务圆满成功。
2018年12月29日，由中国航天科技集团有限公司第八研究院开发的远征3号上级首飞试验取得圆满成功，标志着中国在异轨多星发射领域取得重大突破。五年后，远征三号上级再次出征。上级是一种新型的空间运输工具，具有20次以上的独立快速轨道机动部署能力，主要用于异轨多星部署任务，可直接将多颗卫星送入预定的空间位置，在快速灵活进入空间、空间机动性和空间利用方面发挥重要作用。
与第一次飞行状态相比，长二丁火箭和远征三号上级在这项任务中采用联合飞行状态，即火箭和上级分离点位于亚轨道，上级作为火箭的三子级飞行，第一次在轨道上点火，以提高运输能力。
长二丁火箭是由中国航天科技集团有限公司第八研究院开发的常温液体两级运载火箭。它具有发射不同轨道要求的单星和多星的能力，对应700公里的太阳同步轨道运载能力为1.3吨。
这次发射是长征系列运载火箭的第498次发射。
1.3.数据要素行业动态:
国家数据局(CAICT数据要素)研究实施“数据要素X”行动
11月25日，国家数据局局长刘烈宏在2023年全球数商大会开幕式上表示，高度重视数据要素的作用。 积极探索数据要素市场化，加快数据经济建设。
刘说，国家数据局非常重视促进数字业务的发展。下一步，国家数据局将与有关部门合作，研究和实施“数据要素”，重点发挥数据要素乘数的作用×”行动。
刘说，在促进数据要素市场配置的过程中，特别是在丰富和完善数据基础系统、促进数据基础设施建设、促进数据流通和开发利用方面，数字业务发挥着重要作用，发挥着关键作用，国家数据局非常重视促进数字业务的发展。
通过加快各行业和领域数据的开发利用，可以提高各要素的协调效率，找到资源配置的“最佳解决方案”，突破产出边界，创造新的产业形式，实现促进经济发展的乘数效应。具体表现如下：
一是实现“协调”的全面优化，提高产业运营效率，提高产业核心竞争力。二是扩大生产可能性的边界，释放新的数据价值，扩大经济增长的新空间。第三，通过“一体化”，促进定量变化，产生定性变化，产生新的应用和新的商业形式，培育经济发展的新驱动力。
刘烈宏表示，下一步，国家数据局将与有关部门共同研究实施“数据要素”，重点发挥数据要素乘数的作用ד行动，从供需两端，加强智能制造、贸易流通、交通物流、金融服务、医疗卫生等关键领域的场景需求牵引，通过流通障碍，提高供应质量，促进数据要素与其他要素的结合，催生新产业、新业态、新模式、新应用、新治理。希望数据业务积极关注和参与我们将推出的“数据要素”ד在行动中，我们可以提供、流动和充分利用数据，将中国数据基础资源的优势转化为经济发展的新优势，促进数据在不同场景中发挥各种乘数效应。
1.4.5G产业动态：
10月份三大运营商发布成绩单:5G套餐用户渗透率76.5%(C114通信网)
昨晚，三大运营商公布了2023年10月的运营数据。据C114粗略估计，全网5G套餐用户已超过13.22亿。其中，中国移动和中国电信的5G套餐用户普及率已超过76.5%。由于中国联通没有公布移动用户总数，因此无法知道当月的准确值，但截至今年9月底，其5G套餐用户的渗透率也达到了74.7%，与其他两者的差距并不明显。
当月，中国移动客户净增长74.6万，用户总数达到9.90777亿。当月，中国移动5G套餐客户净增长841.4万，7.5876亿。有线宽带客户净增长169.6万，2.96380亿。
当月，中国电信移动用户净增长83万，移动用户累计4.064亿。5G套餐用户净增371万户，5G套餐用户累计3.132亿户。在有线宽带业务方面，当月中国电信有线宽带用户净增长36万，有线宽带累计用户1.8962亿。在固定电话业务方面，当月中国电信固定电话用户净减39万，固定电话用户累计1.0174亿。
当月，中国联通“大联系”用户达到9.69亿，其中5G套餐用户达到2.52亿，比上月净增长387.1万。物联网终端连接已达4.74亿。5G行业虚拟专网服务客户7441个，比上月增加544个。
1.5.传输网络行业动态：
大单落地超过30亿元！中国移动400G OTN集采结果出炉：华为、中兴、烽火中标(C114通信网)
根据中国移动的官方信息，备受业界关注的“中国移动省际骨干传输网400G” OTN新技术试验网设备集中采购项目“已完成评标工作，并对中标候选人进行宣传。项目分为标准包，允许投标人同时中标的最多标准包数为1个。
从收集结果来看，华为科技有限公司和华为科技服务有限公司联合体获得了标准包1(400G OTN试验网一平面)；中兴通讯有限公司获得标包2(400G) OTN试验网二平面东部)；烽火通信科技有限公司与武汉烽火科技服务有限公司联合体获得标包3(400G) OTN试验网二平面西部)。
根据招标公告，集中采购产品为400G OTN试验网新建设备，预计采购规模为新增OTN设备1910台，400G线OTU端口1190台。预计采购需求将满足一年。
2. 本周的行业投资观点
结合三季度业绩优秀股票和繁荣复苏方向，关注三季度业绩中人工智能带来的增量需求。短期内，我们建议把握卫星互联网、计算能力租赁等方向的基本面优质股票。从中长期来看，我们继续推荐人工智能计算能力方向的核心效益和高繁荣模式的细分轨道方向：1）人工智能和数字经济仍然是一条强大的主线，ICT设备、光模块/光芯片、PCB、IDC/液冷散热、GPT应用、电信运营商(数字经济+工业互联网)等相关公司有望迎来新的机遇。2)卫星互联网，“天地一体化”是6G的关键方向，引导各细分轨道。2)卫星互联网，“天地一体化”是6G的关键方向，引导各细分轨道。3)未来几年海风将继续繁荣，海缆壁垒高，格局好，估值低，投资机会突出。
人工智能和数字经济是未来行业的长期趋势：计算能力+网络+存储+散热是主要受益方向，人工智能新技术浪潮将继续推动ICT设备制造商、光通信、PCB、长期关注散热温控等相关投资机会的需求；
有线网络扩容以满足流量增长为目标：随着5G用户的渗透，网络流量迅速增加，光传输、光模块等扩容升级迫在眉睫；
云计算基础设施和物联网硬件终端投资，以满足应用和内容增长的需求：ISP制造商增加云计算基础设施投资，包括IDC、新一轮网络路由交换、服务器、配套温控电源、光模块和光器件的繁荣。
在双碳的长期目标下，重点关注通信+新能源。此外，云视频、数据、物联网/智能汽车、工业互联网、军事通信卫星互联网等行业的应用进入了加速发展的阶段，中长期增长逻辑清晰，进入了重点关注阶段。
具体细分行业：
一、人工智能与数字经济：
1、网络设备基础设施：重点推荐：中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）；重点：锐捷网络；：东土科技、映翰通、三旺通信等；
2、光模块&光器件:中际旭创、天府通信、源杰科技(电子联合覆盖)、新易盛、博创科技、仕佳光子、光库科技、中瓷电子(新材料联合覆盖)、太辰光、剑桥科技、光迅科技；
3、低估值、高分红:中国移动、中国电信、中国联通。
4、光纤光缆：重点推荐：亨通光电、中天科技、：长飞光纤(光纤光缆量价齐升)、永鼎股份(光通信复苏，汽车线束增量空间)；
5、IDC&散热:重点推荐:科华数据(电新联合覆盖)、润泽技术(机械联合覆盖)、润建股份、紫光股份(计算机联合覆盖)、奥飞数据(计算机联合覆盖)、光环新网。：英维克，高澜股份，光环新网，申菱环境，海兰信（UDC）、数据港等；
6、云办公&云应用:重点推荐:亿联网络(混合办公，完善产品矩阵)；：星网锐捷、梦网科技(富媒体短信龙头)、通信畅通等；
7、通信+AIGC应用:关注:彩讯股份，梦网科技。
8、终端设备及仪器：威胜信息、必创科技（机械联合覆盖）等
二、6G与卫星互联网：
加快国防信息化建设，加强军事通信薄弱环节；中国星网成立后，低轨卫星迎来了加速发展的阶段，：盛路通信、成昌科技、上海汉讯、海格通信、华测导航(计算机联合覆盖)、信科移动。
三、通信+新能源：
1、通信+海风:重点推荐-亨通光电、中天科技；
2、通信+储能/光伏:重点推荐-润建股份、科华数据(电新联合覆盖)、拓邦股份(电子联合覆盖)；注：英维克、意华股份等；
3、通信+智能汽车:关注:激光雷达(天孚通信、中际旭创、光库技术等)。)；模块&终端(广和通、美格智能、移远通信、移动通信等)；传感器(汉威科技&四方光电-机械联合覆盖)；连接器(意华股份、鼎通科技等)；结构件&空气悬架(瑞玛精密)
3. 回顾板块性能
3.1. 本周(11.20-11.24)通信板块走势
本周(11.20-11.24)通信板块下跌3.90%，沪深300指数下跌3.06个百分点，创业板指数下跌1.46个百分点。其中，通信设备制造下降5.60%，增值服务下降3.69%，电信运营上升1.24%，沪深300下降0.84%，创业板指数下降2.45%。
3.2. 本周个股市场表现
本周通信板块涨幅最高的股票有联特科技(光模块)、爱施德(华为代理)、高斯贝尔(智能终端)；跌幅最高的股票有震有科技、菲菱科思、兆龙互连。
4. 上市公司下周(11.27-12.01)重点公告
5. 重要股东增减持股
6. 大宗交易
7. 限售解禁
在接下来的三个月里，共有22只通信股被限制销售和解禁。解禁股份占总股本的15%以上的公司包括三旺通信、兆龙互联网、鼎通科技、南凌科技、远杰科技和四方光电。
