首创证券核心观点

　　事件:公司发布2023年第三季度报告，2023年前三季度营业收入7.20亿元(+22.46%)，上市公司股东净利润1.49亿元(+43.37%)，上市公司股东扣除非经常性损益净利润1.38亿元(+146.74%)；第三季度营业收入2.69亿元(+24.40%)，属于上市公司股东的净利润为5574万元(+157.69%)，属于上市公司股东的净利润为5317万元(+146.44%)，扣除非经常性损益。

　　预计“苏灵”在行业波动下仍将保持快速增长，刚性需求属性显著。在行业政策的波动下，公司第三季度的收入和利润仍保持快速增长，反映出尖吻毒蛇血凝酶（商品名称：“苏玲”）的核心产品仍延续了之前的快速成交量趋势，只需要明显的属性。我们认为，“苏玲”的临床价值有望通过抢占竞争产品市场、开发空白医院、激活低活跃医院等手段得到充分释放，预计未来2-3年将保持快速增长。

　　稳步推进创新药研发，等待突破。在报告期内，KC1036片正在进行II期临床研究，包括100多名晚期实体肿瘤受试者，在食管癌、胸腺癌等实体肿瘤中观察到了显著的临床疗效。金草片III期临床试验顺利进行，所有受试者均已入组。接受狗用尖吻毒蛇血凝酶新药注册申请。公司创新药物研发稳步推进，预计公司创新研发成果将在未来2-3年内逐步实现。

　　利润预测与估值：我们暂时不考虑KC1036等创新药物批准上市对业绩的贡献。我们预计公司营业收入分别为10.48亿元、12.50亿元和14.01亿元，同比增速分别为20.9%、19.4%和12.1%；归母净利润分别为1.68亿元、2.10亿元和2.55亿元，同比增速分别为66.1%、11月10日收盘价计算24.4%和21.4%，对应PE分别为37.5、30.2和24.8倍，保持“买入”评级。