【天丰医药杨松团队】贵州三力更新推荐:前期调整充分，三季度逆势增长，多款产品有望列入基药目录，弹性空间大

2023年Q1-Q3，公司营业收入达9.70亿元，同比增长36.52%， 净利润为1.58亿元，同比增长52.42%；2023年，单Q3公司收入3.39亿元，同比增长20.86%，归属于母公司的净利润0.57亿元，同比增长43.82%，逆势快速增长。

公司核心单品开喉剑喷雾剂(含儿童型)是公司独有的苗药，已纳入国家医疗保险，2022年销售额超过10亿元，产品实力雄厚。其中，开喉剑喷雾剂（儿童型）成功入选广东省卫生计划生育委员会和广东省中医药发布的《广东省手足口病诊疗指南（2018版）》，是口咽部局部用药中唯一的儿童专用剂型；是国内独家品种，入选多个国内儿科中成药临床用药指南，广泛覆盖儿童专科医院、综合医院儿科科室、OTC终端等渠道。公司2022年开业销售额达到2.82亿元，覆盖多家二级及以上医院，在医院呼吸科、耳鼻喉科等部门也得到广泛认可，具有一定的产品影响力。我们认为，公司开喉剑喷雾剂两种剂型都有望列入基本药物目录，弹性空间大。

2023年11月，公司并表中药。2022年，汉药收入4.66亿元，利润端达0.39亿元。预计今年将快速增长，明年收入/利润贡献明确。汉药拥有多种优质产品批准，产品梯队覆盖全面，拳头产品齐胶美白胶囊为公司特色美白中成药，疗效准确，功效缓慢，肝肾负担小，竞争模式优良，2022年医院销售超过2亿元，潜在10亿大单一产品，今年销售增长预计仍较快。我们认为，该品种也有望被列入国家基药目录，为公司的另一大销售项目做出贡献。