事件:顺网科技于2023年10月25日发布第三季度报告。23年前三季度，公司实现总营业收入11.09亿元，同比+34.08%；归属于母公司的净利润为1.57亿元，同比为138.15%。扣除1.53亿元的净利润，同比+177.26%。营业成本5.6亿元，同比+37.56%；销售费用为0.8亿元，同比-2.45%，销售费用为7.17%；管理费1.53亿元，同比+17.5%，管理费13.82%；研发费用1.32亿元，同比-7.06%，研发费用率11.95%。毛利率为49.49%，同比-1.28pct。归母净利率14.19%，同比+6.2pct。

　　单三季度，顺网实现收入4.27亿元，同比+36.32%，环比+34.85%；营业成本1.96亿元，同比+11.6%，环比20.2%；归母净利润0.95亿元，同比+394.88%，环比+355.05%。销售费用分别为0.28/0.25/0.27亿元，管理费分别为0.49/0.54/0.5亿元，研发费分别为0.4/0.51/0.41亿元，毛利率分别为45%/48.47%/54.07%，归属于母公司的净利率分别为11.25%/6.61%/22.31%。

　　点评：

　　ChinaJoy多元化发展，基础业务保持稳步增长。公司上半年收入6.8亿元，同比+32.71%，主要是网络广告和增值业务收入增长所致，其中网络广告和增值业务收入4.7亿元，同比+49.75%，毛利率29.51%；游戏业务收入2.1亿元，同比+5.02%，毛利率85.01%。23年前三季度收入增长率+34.08%，延续增长趋势。22年商誉基本全额计提完毕，截至2023年第三季度，商誉为2.28亿元，较2021年减少4.6亿元。共有33.8万人参加了2023ChinaJoy活动，近500家中外企业参展，业务恢复良好。2023年7月27日，我们与北京酷斯塔夫文化签署了战略合作协议，共同打造ChinaJoy音乐节品牌。随着音乐节项目的逐步实施，未来有望打开增长空间。

　　基于边缘计算网络资源和技术优势，顺网GPU云根据业务需要灵活调度计算能力资源，为不同行业提供计算能力服务。2020年，咪咕与顺网成为合作伙伴。23年7月，顺网与咪咕签署战略合作协议。公司将与咪咕在云游戏、云网吧、元宇宙等方面开展全面的计算能力网络合作。咪咕可以从侧面验证顺网GPU云的市场认可度和品牌效应。以GPU计算能力为特征的高可用性、高性能的云计算和边缘计算服务网络已经形成。

　　深耕“AI+在游戏领域，我们专注于休闲娱乐的个人智能公司。基于SPICE引擎的智能公司应用程序正在不断完善和升级，预计将在第四季度开始公开测试。SPICE是一套智能陪伴全链路能力引擎，可以轻松打造智能陪伴应用。顺网已与多家游戏厂商合作，共同打造智能陪伴生态，探索商业实现空间和模式。顺网了解到，限量定向邀请已于9月23日启动。目前可以在小程序和PC客户端进行大致体验，包括定制虚拟人、AI工具(AI写作、AI翻译、文案创作)等功能。、AI绘画等，定位为游戏陪伴+休闲陪伴。与此同时，该公司还探索并开发了面向多个不同行业、不同场景的数字人，积极探索人工智能在游戏行业的技术应用。

　　投资建议:顺网科技盈利能力保持稳定，在保持基础业务稳步发展的同时，不断开发顺网GPU云业务、ChinJoy音乐节、智能陪伴AI应用产品等新的增长空间。随着传统业务的逐步复苏和增长型业务的增长，我们对后续公司的发展空间和业绩弹性持乐观态度，建议关注。信达证券