事件:公司发布2023年第三季度报告，收入19.1亿元(+54.1%)，归母净利润2.7亿元(+164.4%)，非归母净利润2.2亿元(+156.1%)。

　　收入增长符合预期。分季度，Q1/Q2/Q3分别实现收入5.6/6.7/6.8亿元，同比-19.1%/+363.9%/+68.1%。前三季度收入呈逐季上升趋势，符合之前的预期。公司前三季度毛利率74.8%，同比-3.4pp，毛利率略有下降，预计主要是收入结构的变化。费用方面，前三季度公司R&D费用/销售费用/管理费用分别为3.7/7/1.4亿元，相应收入分别为19.4%/36.9%/7.4%，分别为同比-12.4亿元pp/-26.5pp/7.1pp。随着收入的持续快速增长，公司的成本率逐渐下降。综上所述，公司前三季度归母净利率为14%，同比为+47.4pp。

　　欧洲BLA的第三代胰岛素申请已被接受，并继续推动胰岛素出海。甘精/赖胸/门冬胰岛素已向欧洲EMA提交上市申请，并于2023年8月和10月被接受。美国BLA已于2023年上半年接受了该公司的胰岛素制剂。该公司的胰岛素出海欧洲和美国，预计将在2024年取得关键进展。

　　利润预测和投资建议。预计2023-2025年EPS将分别为0.53元、1.13元和2.03元。我们对国内胰岛素收集后出海欧美的增长潜力持乐观态度，保持“持有”评级。